本报告导读：

    　　公司业绩高增长，博康智能并表以及旅游产业链外延收购是主因。未来公司或将受益京津冀一体化及雄安新区建设，带来博康订单超预期。

    　　投资要点：

    　　博康并表带来业绩高增长，维持增持评级。我们认为，2017 年博康智能将受益智慧城市和京津冀一体化建设，同时旅游产业链布局也日渐丰富。考虑博康智能2017 年订单情况良好，上调公司2017/18 年EPS 为1.15/1.41 元（+0.25/0.24 元），维持目标价为43.9 元。

    　　业绩概述：2016 年公司营收9.2 亿元/+152.5%，归母扣非净利为1.68亿元/+141.8%，对应EPS 为0.49 元，业绩表现符合预期。

    　　博康智能等多项业务并表，旅游产业链布局日趋完善。①公司2016Q4并表博康智能，产品销售和系统集成两大业务共实现收入3.35 亿元；博康全年实现归母扣非净利1.23 亿，略好于承诺水平。博康实现快增的主要原因在于市场和行业应用的拓张。②公司原有主业北涠客运航线保持稳定增长，旅客运送量233 万人次/+14.3%，收入3.09 亿元/+14%。③公司收购的渤海长通、飞扬旅行社、龙虎山景区等均贡献业绩：渤海长通贡献收入4751 万元，归母净利985 万元；龙虎山贡献收入3808 万元，归母净利516 万元。目前公司旅游产业链已涵盖轮船客运、陆海岛旅游资源、旅行社等，形成较完备布局。

    　　博康智能大数据应用具有核心技术优势，业绩有望大增。①博康智能在智慧城市、智慧交通大数据分析和图像识别领域有雄厚实力，近期订单显著增加，2017 年业绩有望超市场预期。②公司将充分参与京津冀一体化建设：雄安新区智慧城市建设被排在首要位置，重要性凸显；公司京津冀大数据公共服务示范平台项目获发改委支持，享受补贴2000 万元。③公司已陆续布局南麂岛、崆峒岛、龙虎山、秦皇岛等海岛或景区旅游资源，且涉足邮轮行业，2017 年将陆续贡献增量业绩。④大股东新奥集团政府资源丰富，将助力公司两大业务拓展。

    　　风险提示：燃油成本上涨带来成本增加；博康智能协同效应不及预期。