本报告导读：

    　　市场上根据博康智能的业绩保底承诺，对于公司2017 年的盈利预测普遍是3 亿元左右，我们认为随着博康智能订单落地和公司在海洋旅游的持续布局，业绩有望超预期。

    　　投资要点：

    　　四位一体加速 全产业链布局，增持。①公司在海洋旅游业务升级、健康旅游能力提升、要素资源布局及智慧旅游探索等全面发力； ②利用大股东与地方政府旅游资源，同各地政府积极签订框架协议；③博康短期提升业绩，长看将在智慧旅游领域实现深度合作；考虑博康智能业绩贡献量有望大幅提升，上调公司2017 年净利至4.01 亿，按最新股本计算2016/17 年EPS 0.43/1.15（+0.25）元，维持目标价43.9 元。

    　　海洋航线业务全面升级，同时向上游旅游要素资源布局。①北涠北琼线业务全面升级，“量”方面增加游船新供给，“价”方面提供增值服务；蓬长航线市场份额提升至52%，毛利率有望提升；②外延收购渤海畅通65%股权，有望持续高增长，2016 /2017 年预计给公司贡献权益利润2107 /4923 万，且3 年CAGR 达到18%；③全国已实现北（长岛、崆峒岛、秦皇岛）、中（南麂岛）、南（涠洲岛）全方位布局，同时60%入股龙虎山（2017 预计贡献2500 万），持续向上游要素资源布局。

    　　博康智能并表短看增厚业绩，长看切入智慧旅游：①公司全资控股博康智能，双方包揽配套资金彰显对未来发展信心；②博康智能长期深耕智慧安全、智慧交通两大细分领域，利用自主研发的“图像解析及内容检索关键技术”和“大数据”两大核心技术具有高竞争壁垒，业绩有望好于市场预期；③博康智能的智慧交通业务与公司海洋业务及大数据与景区运营有显著协同空间。

    　　借助大股东旅游资源加速布局产业链。①大股东充分利用地方政府旅游资源，与政府积极签订框架协议，在合作模式和投资规模实现全面升级。②集团资源丰富，未来有望在健康、文化等与公司业务整合。

    　　风险提示：燃油成本上涨带来成本增加；博康智能协同效应不及预期