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飞科电器(603868)机构评级研报股票分析报告

 
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飞科电器(603868):盈利能力环比修复

http://www.chaguwang.cn  机构:华安证券股份有限公司  2024-11-03  查股网机构评级研报

  公司发布202 4Q3业绩:

      24Q3:收入10.0 亿(同比-24.1%),归母净利润1.5 亿元(同比-31.8%);扣非归母净利润1.0 元(同比-51.0%) 24Q1-3:收入33.2 亿(同比-16.9%),归母净利润4.6 亿(同比-43.8%);扣非归母净利润3.8 亿(同比-47.2%)。

      收入分析

      剃须刀:预计Q3 同比下滑,仍处于战略调整转型期。公司采用双品牌战略,主动调整产品结构,预计性价比品牌博锐表现高于飞科。10月公司隆重推出首款双电直驱便携式剃须刀U1,引领行业发展,有望成为爆品。

      吹风机:预计Q3 保持较快增长,参考聚源数据,飞科电吹风24Q3销售额同比+25%,伴随行业竞争加剧预计均价有所下探,延续H1 趋势。

      利润分析

      毛利率:24Q3 毛利率同/环比-0.4/+2.8pct,预计由于市场竞争加剧和产品结构调整,毛利率有一定下滑,但环比已有显著修复。

      净利率: 24Q3 归母净利率同/环比-1.7/+3.0pct,销售/管理/研发/财务分别同+5.4/+1.6/+0.1/+0.1pct,预计新品投放和线上推广导致销售费用增长较多。

      投资建议:

      我们的观点:

      公司剃须刀双品牌战略下份额有望保持领先,高速吹风机第二曲线贡献增长,中长期来看出海有望进一步打开成长空间。

      盈利预测:我们预计 2024-2026 年公司收入45/49/54 亿元,同比-11%/+8%/+10%;归母6/7/8 亿元,同比-39%/+13%/+16%;对应PE为26/23/20x,维持“买入”评级。

      风险提示:

      市场竞争加剧,线上拓展不及预期,新品不及预期。

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