投资要点

    公司发布2022 年前三季度业绩快报。22Q1-Q3 公司实现营业收入37.14亿元，同比+29.7%；归母净利润7.42 亿元，同比+47.6%；扣非归母6.99亿元，同比+54%。22Q3 单季收入14.35 亿元，同比+29%，归母净利润2.86 亿元，同比+51.5%；扣非归母2.71 亿元，同比+50.5%。

    高端占比持续提升，Q3 营收延续高增。产品端，公司针对小飞碟等爆品进一步发掘礼品属性，推出日常礼盒、表白礼盒，预计Q3 小飞碟剃须刀收入占比环比继续提升。同时推出航空铝合金材质剃须刀新品，定价499元，上探高端价格带，市场反响超预期。伴随双十一推广力度加大，新品有望加速放量。渠道端，公司“线上C 端+线下直供”改革持续推进，据魔镜，Q3 飞科剃须刀线上（淘系+京东）销额同比+16.5%，抖音渠道运营持续强化，Q3 抖音收入占比有望继续提升，助力中高端新品成长。

    产品结构升级叠加费用投放效率优化，Q3 归母净利率持续改善。Q3 公司150 元以上的中高端剃须刀产品占比持续提升，预计均价维持同比高增，环比高位维稳。据魔镜，22Q3 飞科剃须刀线上（淘系+京东）均价同比+28.96%，费用端，三季度促销淡季叠加营销投放效率优化，预计Q3 销售费用率环比优化，推动归母净利润改善，Q3 归母净利率19.95%，同比+2.95pct，环比+1.05pct。

    盈利预测与评级：公司为国内个护小电龙头，推新卖贵夯实剃须刀主业优势，拓展电吹风等品类攫取细分市场份额，营销加码及渠道多元化助力品牌转型， 业绩改善持续兑现。调整2022-2024 年EPS 预测分别为2.34/2.93/3.55 元，10 月16 日收盘价对应动态PE 分别为33.6x、26.8x 和22.1x，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：原材料成本继续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。