事件：

    　　飞科电器披露20 22 年上半年年报：2022 年上半年公司实现营业收入22.79 亿元（+30.18%）；归母净利润4.56 亿元（+45.23%）；加权平均ROE为14.26%，同比增长3.50pct。在遭遇疫情冲击，线下局部地区卖场停摆和物流阻塞，国内家电零售市场遇寒的情况下，公司2022Q2 单季度实现营业收入11.60 亿元（+32.83%）；归母净利润2.19 亿（+32.73%）。

    　　“浪漫经济”空间广阔，产品情感属性强化。随着人均收入水平逐年改善，千禧一代和Z 时代逐步成为社会主力军，新兴的消费群体对于“情人节”、“七夕节”、“520”、“父亲节”等节假日的情感诉求日益高涨。剃须刀和电动牙刷逐渐成为浪漫爱情的首选信物。以往男性消费者主动送女性玫瑰、巧克力和口红表达爱意；随着女权意识觉醒，女性消费者则主动送男友、送丈夫和送父亲剃须刀或电动牙刷表达爱意。通过近一年的情感营销，公司品牌和剃须刀产品初步具备浪漫礼品的价值内涵，消费群体和消费频率有质的变化，成长潜力巨大。

    　　KA 卖场“直供化”，区域分销“精细化”。公司继续强化KA 终端渠道合作和直供销售模式，原有经销商转换为运营服务商，通过对渠道扁平化和网格化管理，飞科销售终端的位置和形象持续优化，利于公司浪漫情感诉求类产品的线下市场渗透率提升。

    　　立体营销体系强化品牌价值。为强化飞科品牌护城河，公司构建了KA终端、区域分销、飞科体验店、礼品团购、电子商务等相结合的立体式营销体系，线上和线下渠道同步推进，对消费诉求感知更精准，提供更好的消费体验。

    　　盈利预测：预计公司2022-2024 年营收增速分别为27.47%、17.57%、14.08%，归母净利润增速分别为45.86%、18.07%、16.06%，公司2022至2024 年EPS 分别为2.15/2.53/2.94 元，对应最新收盘价PE 分别为37.76x/31.98x/27.55x，给予“增持”评级。

    　　风险提示：销售不及预期、疫情冲击、产品创新不及预期