投资要点

    公司发布2022 年1-2 月主要经营数据公告。2022 年1-2 月，公司实现营业总收入7.57 亿元左右，同比增长约38.52%。

    优势品类剃须刀高端化效果显著，吹风机、口腔护理类产品潜力广阔。公司持续加强研发，从年轻群体消费场景及需求特点出发，推进产品创新迭代，2021 年推出感应式“星空剃须刀”和便携式“太空小飞碟剃须刀”

    等高端新品，其中太空小飞碟剃须刀成为现象级爆品，天猫官旗月销超4万台。推新卖贵带动公司整体产品结构优化，2022 年1-2 月公司中高端剃须刀新品销售占比较2021 年大幅提升约22.6pct 至43.2%左右，剃须刀产品销售均价较2021 年提升约47.6%。未来高端化及多品类战略继续推进，剃须刀主业价位段持续拉升，吹风机及口腔护理等个护品类加速布局，有望助推公司收入长效稳增。

    营销加码叠加渠道多元化，公司步入转型上行通道。营销端，公司顺应年轻化消费趋势，大力加码抖音、快手等新社媒平台营销布局，提高品牌声量。渠道端，公司持续推进双线渠道变革及整合，线上渠道深化自营电商运营，主流平台均设有自营官旗，同时大力拓展抖音自播渠道，实现流量高效转化；线下渠道逐步完善区域分销及KA 直供模式，实现扁平化管理，强化终端把控能力及市场反应速度，同时加速拓展线下购物中心体验店，进一步触达终端消费者及提升品牌形象。

    盈利预测与评级：公司为国内个护小电龙头，推新卖贵夯实剃须刀主业优势，拓展电动牙刷、电吹风等品类攫取细分市场份额，营销加码及渠道多元化助力品牌转型，未来成长可期。调整公司2021-2023 年归母净利润预测为6.94/8.34/9.99 亿元，对应EPS 为1.59/1.91/2.29 元，3 月18 日收盘价对应动态PE 为31.2x、26x 和21.7x，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：原材料价格继续上涨，行业竞争加剧，终端需求不及预期。