本报告导读：

    　　公司主要从事脂肪胺、有机溶剂、合成香料及其他精细化工产品的生产经营。2025年，公司扣非归母净利润2.41 亿元，同比+9.25%。26q1，公司扣非归母净利润0.78亿元，同比+11.25%，环比+24.08%。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公 司核心主业稳定增长同时持续深耕技术创新领域，我们预测2026-2028 年EPS 分别为1.47 元、1.76 元、2.13 元。参考可比公司估值以及公司成长性，给予30 倍PE 估值，对应目标价为44.1 元。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　脂肪胺、有机溶剂、合成香料是公司基础业务板块。公司产能脂肪胺135,000 吨/年、有机溶剂110,000 吨/年、合成香料32,650 吨/年。

    　　公司是全球范围内排名前列的低碳脂肪胺生产企业，现有异丙胺产能国内最大，入选工业和信息化部第三批制造业单项冠军产品。同时，公司也是国内少数实现丙酮加氢法与丙烯水合法双工艺规模化生产异丙醇的厂家，可灵活切换原料降低成本，工艺技术优势显著。

    　　合成香料，公司与全球香料香精企业瑞士奇华顿（Givaudan）合资设立香料生产企业馨瑞香料，相关产品70%左右供应奇华顿全球采购。根据2025 年公司年报，三期项目设计产能18,800 吨/年，其中7,000 吨产品装置因市场原因暂未建设，扣除自用部分产能后，目前实际可外销产能为8,600 吨/年。该项目主体工程及相关配套设施已建设完毕，现已正式进入试生产阶段，试生产运行正常后将逐步转入全面投产。江苏兴福电子年产2 万吨电子级异丙醇项目目前已建设完成，现已正式进入试生产阶段。

    　　2025 年，公司扣非归母净利润2.41 亿元，同比+9.25%。2025 年，公司实现营业收入29.43 亿元，同比-0.76%。综合毛利率22.31%，同比提升1.55pct。综合净利率10.28%，同比提升1.01pct。26q1，公司实现营业收入8.22 亿元，同比+7.45%，环比+10.1%。扣非归母净利润0.78 亿元，同比+11.25%，环比+24.08%。

    　　持续深耕技术创新领域，强化技术创新驱动，成果转化加速落地。

    　　围绕特种功能胺、高端香料、合成生物学、锂电池回收利用、塑料阻燃改性等重点方向，集中优势资源开展关键技术攻关与产业化突破。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、新增产能消化风险、外贸安全生产和环保风险等。