投资要点

    　　2024 年8 月22 日，公司半年报披露。上半年公司实现营业总收入7.03 亿元，同比下滑3.89%，实现归母净利润9314 万元，同比下滑9.17%，实现经营性现金流净额7981 万元，同比增长38.23%。报告期内，公司云产品与服务业务保持较快增长态势，同时工业电气产品加速拓展下游应用行业。

    　　半年报披露，整体经营保持稳健下现金流情况显著优化2024 年上半年，公司实现营业总收入7.03 亿元，同比下滑3.89%；实现归母净利润9314 万元，同比下滑9.17%，扣非后归母净利润8733 万元，同比下滑12.88%，实现经营性现金流净额为7981 万元，同比增长38.23%。报告期内，公司整体毛利率为48.19%，同比提升2.75pct，公司销售/研发/管理费用率分为别7.77%/14.52%/6.35%，同比分别+2.35pct/+3.32pct/-0.36pct。

    　　云产品与服务规模持续成长，工业电气产品加速渗透下游新行业2024 年上半年，公司云产品与服务业务实现收入2.02 亿元，同比增长31.33%，公司在深耕央企重工行业基础上，继续拓展汽车与轨道交通、半导体电子等行业，保持快速增长势头。同时公司在报告期内与某（集团）公司签订“AI 大模型、软件工具链及私有云建设项目”合同，金额1.24 亿元（含税），标志着公司“生成式AI+工业软件”发展战略的进一步落地和落实。

    　　报告期内，公司工业工程及工业电气产品与服务在核电、矿山、冶金、能源化工等相关关键领域实现技术突破，2024 年上半年，相关产品在核电领域连续中标1.86 亿、1.50 亿重大合同，市场竞争力持续提升，未来有望加速打开国内外市场空间。

    　　公司与上游厂商合作紧密，未来有望受益于华为工业软件生态拓宽业务领域公司与西门子、SAP、亚马逊等厂商合作多年，上游合作基础深厚，同时公司与华为保持长期深度合作关系，携手赋能下游行业客户打造新一代工业软件平台，在研发层面公司深度参与华为软件开发生产线（CodeArts）和工业数字模型驱动引擎（iDME）等新一代工业软件产品线，公司乐仓、乐造等自研产品与工业数字模型驱动引擎（iDME）紧密衔接，为客户打造自主可控的新一代工业软件平台。未来公司有望受益于华为云业务生态的不断成长而打开市场空间。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计公司2024-2026 年实现营收17.17/20.51/24.50 亿元，同比增长21.83%/19.41%/19.44%，归母净利润分别达到2.64/3.42/4.17 亿元，同比增长20.05%/29.70%/21.88%，对应EPS 分别为1.07/1.39/1.69 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、政策推进不及预期风险；2、市场竞争加剧风险；3、民用领域数字化进程不及预期。