核心观点：

    　　公司披露23 半年报业绩预告。23H1 实现归母净利润9489 万元~1.08亿元，同比增加45%~65%，扣非归母净利润9301 万元~1.06 亿元，同比增加45%~65%。以此测算，23Q2 单季度实现归母净利5210 万元~6519 万元，同比增加52.8%~91.2%，扣非归母净利润5156 万元~6439 万元，同比增加42.8%~78.3%。

    　　上半年归母利润及扣非利润高速增长，超出市场预期。23H1 公司业绩实现高速增长，我们分析，公司毛利率的快速提升应是主要贡献，这也是公司自研产品愈加成熟以及相应收入占比进一步提升的结果。此外，公司传统硬件业务在今年应有超预期的发展，尽管这并非市场对公司的主要关注点，但也能在一定程度增厚公司利润。

    　　自研产品放量仍是公司主要关注点，半年报现金流或将延续23Q1 亮眼表现。我们在3 月13 日深度报告《自研产品放量可期，价值有望重估》

    　　中预期，能科自研产品的规模化落地将使能科迎来戴维斯双击，在估值明显提升的同时，由于盈利能力也得到提升，因此市值有望呈现更大幅度增长。因此，公司自研产品收入增速及毛利率改善节奏是核心跟踪指标。同时，考虑到自研产品的商业模式的特征及传统硬件业务的发展，我们预期公司中报现金流也将延续23Q1 亮眼表现。

    　　盈利预测与投资建议。预计23～25 年，公司归母净利润分别为2.90 亿元、3.86 亿元、5.03 亿元，同比增速分别为46.5%、33.1%、30.2%。

    　　我们维持公司合理价值约64.56 元/股的判断，维持“买入”评级。

    　　风险提示。军工行业需求受政策影响而产生短期波动；民用领域市场拓展不及预期；市场竞争加剧的风险。