公司发布2023 年三季报：2023 年前三季度，公司实现营业收入11.16 亿元，同比增长10.71%；实现归母净利润2.38 亿元，同比增长38.33%；实现扣非后归母净利润2.29 亿元，同比增长29.91%。2023Q3 公司营业收入3.97亿元，同比增长3.16%；实现归母净利润0.88 亿元，同比增长28.37%；实现扣非后归母净利润0.80 亿元，同比增长16.24%。

    　　23Q3 收入稳定增长，双十一营销活动来袭，有望助力23Q4 公司收入增长。

    　　2023Q3 公司营业收入3.97 亿元，同比增长3.16%，实现稳定增长。展望23Q4，公司积极应对大促节点，根据好太太官方旗舰店援引生意参谋数据，2023 年10 月24 日-10 月31 日，公司旗下产品夺得隐形晾衣架预售榜TOP1，预售超6000+件。

    　　23Q3 毛利率大幅提升，销售费用率投放力度有所加强。2023Q3 公司归母净利率22.17%，同比+4.35pct；主要得益于公司同期毛利率的大幅提升，达到52.76%，同比+6.00pct。我们认为，公司盈利能力的改善，有望为相关费用的投放奠定基础，例如2023Q3 公司销售费用率达到19.85%，同比+1.23pct，相关销售费用的加大力度投放，有望进一步增强品牌力，为公司长期发展奠定基础。2023Q3 公司管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.56%、2.79%、-0.61%，分别同比-0.31pct、+0.01pct、-0.25pct。

    　　限制性股票激励计划出台，有望激发员工动力。2023 年9 月公司发布限制性股票激励计划，拟向40 位激励对象授予限制性股票321 万股，占该激励计划草案公告时公司总股本的0.80%，授予价格为7.92 元/股。人员主要包括公司公告本次激励计划时在公司（含子公司）任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心业务（技术）人员，不包括独立董事、监事、外籍员工及单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。公司层面的考核要求为，以2022 年营业收入为基数，2023 年营业收入同比增速不低于20%，2024 年营业收入复合增速不低于20%。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司23-25 年净利润分别为3.23、3.99、4.71 亿元，同比增长47.8%、23.5%、18.0%，当前收盘价对应23-24 年PE 为19、16 倍，公司作为智能家具龙头企业，参考可比公司给予公司2023 年20~21倍PE 估值，对应合理价值区间16.12~16.92 元，给予“优于大市”评级

    风险提示：市场需求不及预期，行业竞争加剧，新业务开拓不及预期。