事件：

    　　10 月30 日，好太太发布2023 年第三季度业绩公告：2023Q1-3，公司实现营业收入11.16 亿元/同比+10.71%，归母净利润2.38 亿元/同比+38.33%，扣非归母净利润2.29 亿元/同比+29.91%。2023Q3，公司实现营业收入3.97 亿元/同比+3.16%，归母净利润0.88 亿元/同比+28.37%，扣非归母净利润0.80 亿元/同比+16.24%。

    　　投资要点：

    　　产品迭代升级销售网络下沉加密，延续收入增长动力。公司坚持迭代优势产品，智能晾衣机、智能门锁功能不断升级，强化产品市场竞争力，积极拓展智能新品，推动产品结构智能化升级。渠道端，城市运营平台积极下沉空白区，拓宽销售网络覆盖，为经营增长提供持续动力。此前，公司发布股权激励计划激发经营活力，有望刺激Q4 及未来两年营收进一步增长。

    　　降本增效叠加产品结构升级，优化利润表现。2023Q3，公司毛利率为52.77%/同比+6.00 pct，净利率为22.13%/同比+4.32 pct，归母净利润保持双位数增长，业绩表现优秀。我们认为公司在供给端持续寻源优化及集中议价，带来成本改善，同时新品销售占比带来产品价格带上移，同样优化利润表现。

    　　期间费用率稳定，重视市场推广。2023Q3，公司期间费用率为26.59%/同比+0.70pct，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为19.85%/4.56%/2.79%/-0.61% ， 同 比 分 别 +1.23/-0.30/+0.01/-0.24pct。我们认为公司加大宣传推广费用投放虽提升销售费用率，中长期有望进一步提升品牌影响力。

    　　盈利预测和投资评级：公司产品结构智能化升级不断推进，渠道端，线下“开疆焕新”与线上电商平台多元平台培育渠道势能。我们预计2023-2025 年公司营业收入16.77/19.87/23.71 亿元，归母净利润3.12/3.75/4.45 亿元，对应PE 为19/16/13xPE，维持“增持”评级。

    　　风险提示：股权激励事项进度的不确定性；智能品类拓展不及预期；原材料价格波动；房地产市场波动；线上渠道竞争加剧。