投资要点：

    　　公司发布23 年中报，利润表现超预期：根据中报，23H1 公司收入7.19 亿元，同比增长15.37%；归母净利润1.50 亿元，同比增长44.91%；单Q2 收入4.42 亿元，同比增长16.68%；归母净利润1.02 亿元，同比增长74.66%。23H1 经营活动净现金流2.41 亿元，较去年同期（0.21 亿元）大幅提升。

    　　电商+线下协同发力，驱动收入稳健增长。公司深耕智能晾晒赛道，进行电商、线下零售、工程全渠道布局：1）线下：公司线下终端网点辐射全国，建立好太太品牌专卖店、好太太销售网点、好太太售后服务网点等终端销售服务网点，通过推动城市运营平台模式，积极下沉无人区，并深化五金店、新零售、KA 等新渠道布局，线下渠道优势显著。2）电商：公司深入布局天猫、京东等电商及抖音等新媒体平台，设有好太太品牌的旗舰店或自营店，线上多平台协同发力，根据中报，公司在天猫、京东连续 8 年 618 大促行业销量第一。3）工程：公司与优质地产商、家装公司、物业公司等达成合作，并积极探寻异业合作模式，开发整装行业及大智能系统的晾晒产品植入，工程在手订单充足，未来放量可期。

    　　新品推动盈利能力显著提升，Q2 净利率修复至23.0%。根据中报，单Q2 公司毛利率为51.4%，同比提升6.9pct，毛利率大幅改善主要与产品推新有关，3、4 月份公司发布多款新品，新品价格较原有产品价格有所提升，拉动毛利率显著改善。单Q2 公司净利率为23.0%，同比提升7.6pct，净利率提升与去年低基数（理财产品亏损）、新品提价有关。公司专注产业研发与技术升级，围绕“研究一代、储备一代、开发一代”的产品研发思路，新品有序发布，持续夯实产品力。

    　　享智能晾晒赛道扩容红利，好太太持续增长可期。在技术发展及消费升级驱动下，晾晒行业正经历智能化升级，智能晾衣架渗透率有望快速提升，驱动智能晾晒市场扩容。好太太深耕晾晒行业，较早占领消费者心智，成为晾晒品类代名词，以强大品牌力、产品力及多元化渠道布局引领行业发展，在智能晾晒赛道扩容红利驱动下，有望持续增长。

    　　渗透率提升有望驱动智能晾晒赛道快速扩容，公司品牌、产品优势持续巩固，渠道多元化布局驱动增长，我们维持2023-2025 年公司归母净利润分别为3.3、3.9、4.5 亿元，同比增长48.7%、18.9%、17.1%，当前市值对应PE 分别为20、17、14 倍， 维持“买入”评级！

    　　风险提示：地产修复不及预期；智能晾衣架渗透率提升不及预期。