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欧派家居(603833)机构评级研报股票分析报告

 
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欧派家居(603833):24Q1收入稳定 盈利改善

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2024-05-04  查股网机构评级研报

  核心观点:

      欧派家居发布24 年一季报。24Q1 实现营收36.21 亿元,同比增长1.43%,归母净利2.18 亿元,同比增长43.00%,扣非归母净利1.43亿元,同比增长10.03%,符合预期。

      消费压力下收入稳定,经历内部调整期。(1)分渠道看,24Q1 直营收入同比+66.95%,领航零售大家居模式蝶变,低基数上恢复性增长;大宗收入同比+18.78%,低风险大宗业务稳中求进,客户逐步落地;经销收入同比-4.95%,仍受内部调整和外部消费压力影响;其他收入同比+45.59%,海外市场快速发展。(2)分产品看,24Q1 公司橱柜收入同比-1.62%,仍有压力;衣柜及配套家具产品收入同比-3.55%,系受配套品供应链优化调整影响阶段性下滑;卫浴和木门营收同比分别增长10.22%和4.96%,门店优化升级、后续渠道协同可期。

      盈利能力稳步改善。24Q1 公司毛利率同比提升3.3pct 至30.0%,受益于采购降本及产品结构优化;净利率6.02%,同比+1.8pct。下行周期公司开展全方位控本降费措施,提升人效和材料利用率,成效显著,另外公允价值变动收益与其他收益有所增长。

      盈利预测与投资建议。欧派战略前瞻、执行力强,在完成营销组织架构改革及交付体系重塑强化后的当下,大家居战略持续推进,中长期彰显竞争优势、破局突围可期,预计24-26 年归母净利32.1/36.6/41.6 亿元。参照历史PE 估值,给予24 年18 倍PE,合理价值94.71 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。地产需求不及预期;行业竞争加剧;原材料价格波动等。

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