预告1H22 收入同增18.2%,净利润同增0.6%
公司公布1H22 业绩快报:预计1H22 实现收入96.93 亿元,同比增长18.2%,归母净利润10.18 亿元,同比增长0.6%,业绩表现符合市场预期。公司大家居模式不断迭代升级,完善品类布局,深化全渠道发展战略,我们坚定看好公司借助领先的品牌、产品、渠道及供应链,在行业调整期把握整合机遇,持续提升市场份额,巩固定制家居龙头地位。
关注要点
1、收入保持快速增长,业绩韧性显现。根据预告,公司2Q22 实现收入55.49 亿元,同比增长13.2%,归母净利润7.65 亿元,同比微降0.5%,主要由于3 月下旬开始,部分地区疫情反复影响家居线下消费,同时原材料价格持续位于高位,影响盈利能力。我们认为家居消费相对刚性,下半年随着疫情影响逐步减弱,公司销售有望逐步复苏,同时欧派橱柜、衣柜自8月1 日起全线涨价,涨幅平均不到1%,我们预计产品价格调整将有助于缓解成本端压力,带动盈利能力逐步恢复。
2、积极赋能终端,大力拓展整装新渠道。1)公司持续推动经销商体系的精细化运营,全方位赋能全国经销商,实现销售模式转变与获客能力提升。
2)公司与头部装企展开深度合作,凭借卓越的品牌力、成本领先的供应链体系、强大的终端交付能力赋能合作装企,开启“定制+装企”整家拎包新模式,进一步巩固整装赛道的领先优势。
3、厨柜、衣柜业务持续迭代升级,引领行业变革。1)2022 年欧派全屋定制(衣柜)升级推出高颜整家定制2.0,提供一体化设计、一站式配齐、一揽子服务的全屋六大空间整体解决方案,精准切中消费痛点,带动衣柜业务持续保持快速增长,表现领先行业;2)2022 年6 月,公司发布集成厨房品牌战略及“1+1+N”全新商业模式(品牌+集成系统+全球厨房名品),“厨房专业化”品牌战略再度升级,我们预计有望带动厨柜业务稳步复苏。
盈利预测与估值
考虑到二季度部分地区疫情影响家居线下消费,我们下调公司2022/2023年归母净利润预测6%/6%至30.01/35.35 亿元,当前股价对应2022/2023年23/20 倍市盈率。维持跑赢行业评级,下调目标价6%至150 元,对应2022/2023 年30/26 倍市盈率,有30%上行空间。
风险
疫情影响线下销售,地产调控影响加大,行业竞争进一步加剧。