事件：公司发布2021 年半年度业绩快报，上半年公司实现收入82.0 亿元，同比增长65.1%，实现归母净利润10.1 亿元，同比增长107.0%，实现扣非净利润9.5 亿元，同比增长113.6%。

    业务多点开花，Q2 持续保持高增长：公司21 年单二季度实现收入49.0 亿元，同比增长38.6%，持续高增长主要来自于3 方面：（1）衣柜方面，公司深化渠道运营与代理商的逐步转型，通过多品类融合实现持续高增长；（2）整装大家居方面，已逐步进入发展快车道，成熟的布点继续发展壮大；（3）橱柜方面，公司激活零售经销商与各地装企开展业务合作，深入推进“全厨定制”

    模式，挖潜厨房旧改需求；利润方面，Q2 实现归母净利润7.7 亿元，同比增长30.2%，主要由于规模效应显现，内部降本控费推进相关。

    品类融合加速推进，新销售路径卓有成效：衣柜方面，公司开辟了定制核心+配套品+门墙系统的销售新路径，我们认为多品类融合能够扩宽成长边界，进一步增加客单价，我们认为未来新的品类也能够通过优势品类协同带动；橱柜方面，公司挖潜厨房旧改需求，厨电全面迭代升级提升配套率。长期来看，我们认为公司多品类产品在渠道及生产端协同联动，凭借自身的品牌渠道优势实现品类融合加速。

    整装大家居进入发展快车道，看好新渠道长期成长：欧派整装大家居有效将欧派全品类与家装业务融合，并解决装修公司及客户痛点，近年来大家居业务在区域管理、产品竞争力、整装信息化均有不断进步，我们看好整装大家居对于定制家居商业模式的升级以及客单价提升的空间，我们认为大家居业务有望成为公司未来3-5 年业绩增长主引擎之一。

    推出股权激励计划，激发长期发展动能：6 月1 日，公司发布2021 年股票期权激励计划（草案），授予对象517 人包括董事、高管、中层、核心技术（业务）员工，授予价格为148.17 元/股，授予数量为700 万份股票期权，占公司总股本的1.16%，业绩考核目标以2020 年为基础，2021-2023 年净利润增长率16%/33.4%/53.41%（实际 2021/2022/2023 年净利润增长率需分别为16%/15%/15%）。我们认为此次股权激励彰显公司长期发展信心，绑定核心高管，利于激发公司长期发展动能。

    风险提示：地产销售面积增速下滑风险，品类及渠道扩张不及预期风险。