公司为建筑装饰行业百强企业,业务结构完整。公司主营业务为公共建筑装修(内装)和建筑幕墙(外装),可提供覆盖公共建筑装饰设计、装饰部件生产、施工与建筑幕墙设计、生产、施工全业务流程。公司装饰与目前双业务驱动,公司2011年-2013年累计新签合同161个,典型项目包括上海虹桥机场-东郊广场、上海虹桥综合交通枢纽交通中心工程等。建筑幕墙为公司核心业务,近三年营收占比分别为60%、69%、72%;公共建筑装饰业务呈逐年增长态势,三年营收CAGR为10%。 2013年收入/归母净利润为17.08/0.97亿元,2011-2013年公司营业收入、净利润CAGR分别为32.51%、29.63%。公司控股股东为柯利达集团,发行前持股比例为51.11%;顾益明、顾敏荣和顾龙槺三人为公司实际控制人。

    建筑幕墙行业预计至2015年行业产值达3,800亿元,公共建筑装饰铁路、轨道交通、机场、五星级酒店、文化场馆等细分领域市场规模至少达1,000亿元。在“城镇化”和“消费升级”两方面推动下,我们预计未来3年,国内幕墙市场增速将保持每年20%以上,至2015年将达3,802亿元。公共建筑行业我们预计未来交通基建每年装饰需求约600亿元,铁路与机场是主力;城市综合体建设兴起,成为新兴商业地产发展核心;酒店业务每年装饰产值约200亿,高星级酒店长期增速放缓,中档连锁酒店市场空间巨大;文化场馆每年装饰需求约230亿。装饰行业竞争激烈但集中度低,内外装业务相互渗透成为趋势。公司主要竞争对手包括金螳螂、亚厦股份、远大铝业、江河创建。

    公司竞争优势:(1)资质与品牌优势:公司拥有建筑装修装饰工程专业承包壹级、建筑幕墙工程专业承包壹级等4项施工壹级资格证书,以及建筑装饰设计专项甲级、建筑幕墙工程设计专项甲级等2项设计甲级资质证书。荣获“中国建筑幕墙50强企业”、“中国建筑装饰业百强企业”等多项荣誉。(2)全产业综合服务优势:公司采用“建筑幕墙+公共建筑装饰”双业务模式,以“为城市经典留影、专筑精品工程”为建设理念,获得包括鲁班奖、全国建筑装饰奖等在内的国家级奖项89项,省、市级百余项奖项。(3)专业人才与设计研发优势:公司专业人才储备雄厚公司分设不同部门进行专项技术研发,截至目前,公司在建筑幕墙领域共获得37项全国建筑装饰行业“科技创新成果奖”;公司及全资子公司光电幕墙共拥有105项专利。

    公司未来成长驱动因素:(1)产业链延伸一体化:公司持续加强设计研发实力,不断提高部品部件工厂化,纵横向并购扩张提升全产业服务能力。(2)区域扩张不断推进:将在深耕江苏省市场的同时,大力拓展省外市场,并以珠江三角圈、长江三角洲经济圈、环渤海经济圈、中西部主要城市为重点拓展市场,逐步完善全国化布局。(3)人才扩充与内部管理提效:健全人才激励机制、人才竞争机制和人才培训体系,构建最佳人才梯队;建立有效的公司决策机制、内部控制机制、风险防范机制,建设信息化平台,提高公司整体管理和服务效率。

    风险因素:房地产行业调整,区域扩张不达预期,应收账款回收风险等。