经营情况：2018 年前三季度，公司实现营收7.72 亿元，同比增长23.55%；实现归母净利润4035.21 万元，同比增长34.76%。公司营收、业绩增长主要由于主营产品环保增塑剂、环保稳定剂销量增长带来收入增加，叠加公司全资子公司东江能源主营的生物柴油业务规模大幅提升。

    国内环保型增塑剂龙头，积极延伸产业链。公司是国内最大且品种最齐全的环保型增塑剂生产企业，目前拥有各类环保增塑剂产能15 万吨/年，横向协同收购若天新材料切入环保型稳定剂行业，纵向拓展产业链上游原材料脂肪酸甲酯，收购东江能源，通过技改切入生物质能源领域，产业链优势显著。

    海内外客户资源丰富，技术领先且持续扩产。与公司有经常性业务往来的客户已达到七八百家，多为PVC 制品的加工制造业，遍及东北、华北、东南、西南及部分海外国家。公司技术领先，增塑剂产品均通过欧盟认证。此外，公司还积极扩大产品线，项目投产后将丰富公司产品组合，有望大幅提高公司盈利水平。

    切入生物质能源领域，打开未来成长空间。公司收购上游原材料供应商东江能源，进入生物柴油市场，目前具备生物质能源产能达7 万吨/年。海外生物柴油市场发展成熟，国内生物柴油市场潜力巨大，需求量保守估计在800 万吨以上。公司未来将继续扩充生物质能源产能，该业务有望成为公司新的盈利增长点。

    盈利预测：预计公司2018 年-2020 年EPS 分别为0.75 元、0.92元、1.14 元，对应目前股价的动态PE 分别为45 倍、37 倍、30 倍，给予“增持”评级。

    风险分析：新项目进展低于预期；生物柴油市场开拓受阻。