事件：公司公告三季报，2021 年前三季度实现营收37.43 亿元，同比增长29.00%；归母净利1.81 亿元，同比家481.68%，扣非净利同比增加303.99%。

    　　单Q3 收入同比增长7.52%，疫情扰动导致增速短暂放缓。Q3 单季收入12.29亿元，同比增长7.52%。公司东南亚工厂受到疫情影响，出现阶段性停产，导致收入增长速度放缓，9 下旬以来，公司东南亚工厂已经全部复产，泰国工厂所有工人已经回归工作岗位，基本达到满产状态，越南工厂已重新开放，95%的劳动力已经回到工作岗位，在10 月上旬产能利用率已经达到75%。

    　　单Q3 归母净利同比减少26.85%，公司盈利能力料将反弹。Q3 单季归母净利0.53 亿元，同比减少26.85%，扣非归母净利同比减少29.72%，Q3 单季，毛利率为43.28%，同比下滑3.67pct， Q3 单季，销售、管理+研发、财务费用率分别同比变动+0.91pct、-2.37pct、-0.41pct，海外工厂的停产对公司三季度的收入及毛利率造成了不利影响，从10 月开始，随着工厂的复工复产，这一影响将逐渐减小，同时公司国内外业务均已于6 月末完成产品提价，以对冲原材料及运费价格上涨的不利影响，公司盈利能力料将反弹。

    　　提价落地盈利修复，在手订单充足未来可期。公司新增订单已适用提价后的价格，未来将对盈利能力产生正面影响，Ekornes 订单储备良好，Q3 在20年高基数背景下，仍然实现了较快的订单增长，9 月订单增速回升至21.7%，保持良好的增长势头。同时，公司库存订单保持高位，其中Stressless 产品订单储备超过2 个月，较正常水平高出约174%，在手订单充足，保障业绩高速增长。

    　　稳扎稳打、变革创新，维持“强烈推荐-A”投资评级。1）国内营销改革深化，零售业务逐步恢复、创新业务快速推进。2）海外业务向好，Ekornes 管理层调整成效显著，优化产品研发，国内市场开拓值得期待。3）多举措积极缓解财务压力，未来财务费用改善预期有望带来利润弹性。预计2021~2022 年归母净利润分别2.96 亿元、5.07 亿元，同比分别增长185%、71%，目前股价对应2021 年PE 为17x，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，财务费用优化不及预期，需求不及预期。