事件：

    　　公司发布2026 年一季报，1Q2026 实现营收50.3 亿元，同比+2.4%，实现归母净利润5.0 亿元，同比-4.4%。1Q2026 公司经营性净现金流为1.0 亿元，同比+1095%。

    　　点评：

    　　高基数基础上，公司收入端保持增长：在行业整体承压的背景下，1Q2026 公司内贸端收入表现稳健，外贸端收入延续增长态势，体现公司经营韧性十足。内贸端，公司将功能化、智能化产品确立为第二增长曲线；外贸端，公司跨境电商业务和非美市场开拓卓有成效。

    　　人民币升值导致汇兑损失，影响Q1 利润表现：1Q2026 公司毛利率为33.6%，同比+1.2pcts；归母净利率9.9%，同比-0.7pcts。

    　　1Q2026，公司的期间费用率为22.6%，同比+3.7pcts。分项目看，销售/管理/研发/财务费用率分别为17.2%/2.4%/2.1%/1.0%，分别同比+2.0pcts/持平/+0.5pcts/+1.1pcts。受人民币升值影响，公司一季度产生了一定的汇兑损失，财务费用率同比提高。

    　　软体家居龙头企业，维持“买入”评级：我们维持公司2026-2028 年归母净利润预测分别为20.8/23.3/25.9 亿元， 2026-2028 年对应EPS 分别为2.53/2.84/3.15 元，当前股价对应PE 分别为11/10/9 倍。

    　　我们认为，一方面，在宏观环境不确定性较高的情况下，公司作为行业综合龙头，在战略布局上更具备前瞻视角，规模优势下的抗风险能力更强；另一方面，公司高度重视股东回报，分红政策稳健可持续，当前动态股息率4.75%，目前估值处于历史低位，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观需求不及预期，国际贸易政策波动，市场竞争超预期。