实控人全额认购约20 亿元定增

    　　本次发行对象为盈峰集团，共1 名特定发行对象；本次发行股份不超过1.04亿股（含本数），不超过发行前公司总股本30%；发行价格为19.15 元/股。

    　　本次发行募集资金总额不超过19.97 亿元，扣除发行费用后，将用于以下项目：家居产品生产线智能化技改项目、功能铁架生产线扩建项目、智能家居产品研发项目、AI 及零售数字化转型项目以及品牌建设数字化提升项目等。

    　　何剑锋先生通过盈峰睿和投资控制公司29.42%股份，为公司实控人。按照本次发行股票数量上限计算，本次发行完成后，何剑锋先生通过盈峰睿和投资、盈峰集团合计控制股份37.37%，仍为公司实控人。

    　　本次定增，一方面彰显实控人坚定信心；另一方面也有利于推动后续业务

    　　1、推动业务发展，提升公司核心竞争力。通过本次向特定对象发行股票，公司将筹集资金用于家居产品生产线智能化技改项目、功能铁架生产线扩建项目、智能家居产品研发项目、AI 及零售数字化转型项目、品牌建设数字化提升项目以及补充流动资金。这些项目实施将有效优化生产技术工艺，扩大公司功能家居生产规模，夯实数字化运营管理能力，提升产品质量与技术水平，增强品牌影响力，增强公司的核心竞争力，巩固市场地位。

    　　2、巩固实际控制人的控制地位，助力公司业务稳健发展。本次发行认购对象为盈峰集团，系盈峰睿和投资的间接控股股东。本次发行完成后，实际控制人何剑锋控制股权比例将得到提升，维护上市公司控制权稳定。同时充分展示实控人对公司支持决心以及对公司未来发展坚定信心，有利于向市场以及中小股东传递积极信号，促进公司的长期稳定发展。

    　　3、有效应对未来美国“关税”政策等挑战。通过本次发行，公司资本和资金实力将得到有效补充，提升公司应对未来极端风险和海外关税政策带来的持续挑战。公司将通过募投项目实施，夯实精细化运营管理水平，提升综合竞争能力，捍卫中国家居行业在全球产业链的市场地位和竞争优势。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级

    　　国家政策持续鼓励消费，利好家居行业长期发展；全球软体家具市场规模稳中有升，一体化消费趋势明显；家具制造行业竞争愈发激烈，市场份额向头部企业集中。贸易摩擦频发，美国出台“对等关税”等政策扰动全球家居产业链，公司将从资金实力、管理和运营能力、业务发展布局等多角度进行充分应对。我们预计公司25-27 年EPS 分别为2.28/2.53/2.83 元/股。

    　　风险提示：出口政策波动风险；内需增长不及预期风险；渠道及品类拓展较慢风险等