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顾家家居(603816)机构评级研报股票分析报告

 
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顾家家居(603816):软体龙头锐意进取 转型变革再出发

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2024-05-23  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      外部环境波动加剧,公司积极夯实内功,推动业务结构变革,短期三大战术与长期三大战略结合,业务成长逻辑清晰。

      投资要点:

      结论:调整盈利预 期,维持“增持”评级。考虑短期行业不确定性对业绩影响,以及业务长期扩张节奏,我们调整2024-2026 年公司EPS 预测至2.72/3.26/3.90 元(原值2.80/3.22/3.71 元)。公司多品类并进优势突出,参考可比公司给予2025 年20XPE,上调目标价至65.19 元(原45.64 元)。

      短期战术:1)内部效率提升。随着规模增长,规模效益在采购和产品成本方面逐步体现。此外,得益制造技术创新,公司生产模式改革红利已开始显现。2)抓住结构性增长点。跨境电商及定制等新兴业务保持高增长,贡献结构性业绩增量。3)软体业务主动进攻。软体业务线下采取主动进攻策略,产品盈利和成本优势支撑公司积极参与市场竞争。

      长期战略:1)全球化。公司已在部分海外市场,如西欧和澳新取得领导地位,并继续强化产品、供应链、组织和人才基础,重视跨境电商和自有品牌的发展。2)零售转型。公司已完成建立约70%的零售基础设施,并将继续深化运营,实现数据驱动和效率提升。当前零售市场覆盖率30%,2024 年目标达45%-50%。3)整家战略。公司坚定推进全品类策略,当前装企对软装产品重视度逐步提高,公司顺应趋势,加强响应速度与服务能力,整装渠道定制开店提速。当前整装店约230 家,预计至2024 年底超过450 家。此外,公司成立整家中心,加强对装企赋能,深化合作模式。

      安全边际凸显,股东回报优异。公司PE(TTM)估值分位为历史5%低位,假设2024 年现金分红比例60%,对应股息率4.4%。

      风险提示:下游需求改善不及预期,行业竞争加剧。

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