事件：公司发布2023 年第三季度报告：2023 年7-9 月实现营业收入52.58 亿元，同比增长10.78%，归母净利润为5.78 亿元，同比增长12.74%，扣非归母净利润5.27 亿元，同比增长5.38%，每股收益为0.70 元。

    　　Q3 收入稳步增长，内外销持续向上。公司23 年前三季度实现营收141.36亿，同比上升2.72%，归母净利润15.01 亿，同比增长6.98%。单Q3 实现营业收入52.58 亿元，同比增长10.78%，归母净利润为5.78 亿元，同比增长12.74%，扣非归母净利润5.27 亿元，同比增长5.38%。

    　　汇兑影响财务费用有所提高，还原汇兑后，Q3 利润表现优异。公司23 单Q3营业成本34.83 亿元，同比上升4.92%；净利率11.01%，同比提升0.03pct，销售费用8.64 亿元，销售费用率16.44%，同比提升1.70pct，公司在销售端持续发力，在营销渠道拓展方面投入加大，销售费用明显增长；管理费用1.15亿元，管理费用率2.18%，同比提升0.32pct，公司管理费用小幅提升主要由办公费和资产折旧摊销增长所致；研发费用0.73 亿元，研发费用率1.39%，同比下降0.24pct，研发费用有所下降主要由物料耗用变动引起；财务费用0.31 亿元，财务费用率0.59%，同比提升2.54pct，财务费用明显提高主要受汇兑损益变动影响。

    　　内销高潜品类放量，外销库存去化盈利向上。内销方面：沙发主业维持稳定增长，床垫、功能、定制等高潜品类贡献愈加明显，预计内销维持快速复苏，下半年增速将逐季加速。外销方面：公司积极布局北美新业务，营销骨干人才储备到位，国际市场核心品类显著增长，打开品类的增长势能，同时海运费已充分回落，对净利率的拖累将明显好转，外销利润持续向上。

    　　产品渠道变革提效，看好软体龙头份额提升，维持“强烈推荐”评级。持续看好公司作为国内软体龙头，近年通过产品和渠道端的加速布局，渠道信息化数字化建设的加强，内销增长路径清晰，市场份额快速提升。外销市场保持竞争优势，有望提振盈利。预计公司2023~2025 年归母净利润分别为20.89亿元、24.16 亿元、27.52 亿元，同比分别增长15%、16%、14%，目前股价对应2023 年PE 为15x，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：地产销售大幅波动，原材料成本大幅上升。