事件：（1）公司公告计划使用公司自有资金拟回购股份数量约为1000 万股，拟回购资金总额不低于人民币3 亿元且不超过人民币6 亿元，拟回购价格不超过人民币60 元/股，拟回购股份用于激励或员工持股计划、可转债转股。（2）9 月22 日，公司公告廖强先生、刘春新女士、李云海先生累计拟增持不低于人民币4,500 万元，不超过人民币9,000 万元。增持价格不超过人民币75 元/股。截止9 月22 日，廖强先生直接持有公司A 股股票647,400 股，占公司总股本0.08%；刘春新女士直接持有公司A 股股票942,500 股，占公司总股本0.11%；李云海先生直接持有公司A 股股票1,065,290 股，占公司总股本0.13%。

    　　公司Alpha 持续凸显，高潜品类保持高增。分品类看，22H1 沙发收入47.09亿，同比+14.37%，其中功能沙发业务持续加快发展，预计下半年依旧领跑；床及床垫收入17.23 亿，同比+23.75%，床垫为公司高潜品类之一，22 年公司推出乐活系列新品与专供整装渠道的“顾家星选”产品系列，通过提出整体睡眠提升方案、与零售渠道形成明显区隔，进一步夯实竞争力；依托软体推动品类融合，定制上半年实现收入3.54 亿，同比+20.65%，公司推行软体定制一体化，多品类势头强劲，渠道稳健推进，22H1 推出“新一代全屋定制+”套餐，实现49800 完成多品类一站式融合。

    　　看好下半年内销环比改善，外销净利率有望进一步提升。家装需求偏刚性，叠加Q4 销售旺季以及“双十一”等营销活动，订单有望环比持续修复。

    　　公司经营性现金流显著改善，22H1 经营性现金流净额3451 万元，其中单Q2 经营性现金流净额5.64 亿元，收款情况显著好转。外贸业务方面，22H1公司境外营收同比+24.12%，伴随原材料价格下行、人民币贬值，预计Q3外贸净利率有望进一步提升。

    　　盈利预测与估值：我们看好公司为国内软体家居龙头，内销逐步强化区域零售中心的协同作用，全品类、多渠道发力迈向大家居，外销伴随海外产能逐步释放，出口产品品类更加多元，打开外销市场增长空间，看好公司长远发展及龙头集中度加速提升。预计22-24 年归母净利润分别为19.9/24.2/29.3 亿元，同比+19.6%/+21.3%/+21.3%，对应PE 15x/13x/10x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，线下渠道拓展不及预期，原材料价格上涨，地产交付不及预期。