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顾家家居(603816)机构评级研报股票分析报告

 
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顾家家居(603816):渠道拓展品类融合渐入佳境 多次增持彰显长期信心

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2022-09-23  查股网机构评级研报

事件:公司发布增持计划公告,公司高级管理人员或其参与设立的有限合伙企业、信托计划及资管计划等,拟增持股份累计金额不低于人民币4,500 万元, 不超过人民币9,000 万元。

    高管持续增持公司股票,彰显长期发展信心。公司高级管理人员廖强先生、刘春新女士、李云海先生或其参与设立的有限合伙企业、信托计划及资管计划等,自公告披露之次日起12 个月内,通过二级市场集中竞价方式,拟增持股份累计金额不低于人民币4,500 万元, 不超过人民币9,000 万元。增持计划的价格:不超过人民币75 元/股。

    内销:渠道活力持续提升,店效稳步增长,定制软体融合显著加速。1)渠道:

    活力持续提升。短期部分地区因素扰动,不改渠道长期活力,疫情期间公司持续加大对经销商帮扶营销,公司渠道质量不断提升,单店收入稳步增长,整体渠道呈现良性健康的发展态势,同时公司加强渠道信息化建设,推动数字化转型,推行门店统一施工,管理更精细,成本项目更清晰,进一步提升渠道能力及活力。2)品类:定制软体融合加速。主推软体+定制融合,加快势能店、融合大店布局,全面推进客卧1:1、顾家功能核心商场全面覆盖,客单价进一步提升。3)产品力:保持竞争力领先。通过新材料、新结构、新工艺等的创新研究,不断提高产品的竞争力,确保三大品类的高增速。

    外销:利润率改善明显,盈利逐步进入上行通道。外贸方面,积极布局北美新业务,营销骨干人才储备到位,国际市场核心品类显著增长,打开品类的增长势能。同时,未来聚焦多个维度,海外产能持续布局,大客户战略推进,本土化运营,提升整个供应链能力,未来来看,原材料、海运费等价格易下难上,外销毛利率回升预期较强,外销有望贡献利润增量。

    产品渠道变革提效,看好软体龙头份额提升,维持“强烈推荐”评级。持续看好公司作为国内软体龙头,近年通过产品和渠道端的加速布局,渠道信息化数字化建设的加强,内销增长路径清晰,市场份额快速提升。外销市场保持竞争优势,原材料成本逐步回落有望提振盈利。预计公司2022~2024 年归母净利润分别为19.92 亿元、24.17 亿元、28.47 亿元,同比分别增长20%、21%、18%,目前股价对应2022 年PE 为15.4X,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:原材料波动风险,房地产市场下行超预期,渠道拓展不及预期。

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