地产政策逐步放缓，看好下游需求恢复。近期，菏泽、南宁降低首付比例，部分城市如延吉、安徽等出台了购房补贴政策，随后广州也下调了房贷利率，目前已经有几十个城市房地产政策出现了放松。同时，全国性商品房预售资金监管的意见已于近日出台，预售资金达到监管额度要求后，超出的部分可以由房企提取使用，有利于商品房预售资金使用的灵活性，可使部分地方预售资金监管过严的做法起到纠偏作用。我们认为房企资金面逐步宽松有利于交房，提振产业链需求。

    　　规模和渠道优势显著，21 年业绩继续领跑行业。公司于1 月14 日发布业绩快报，预计21 年年度实现归母净利润16.50~17.30 亿元，同比增长95%~105% ， 扣非后归母净利润14.2 亿元~15.0 亿元， 同比增长140%~154%。公司业绩大幅增长主要系20 年因对玺堡等子公司计提4.84亿商誉减值准备，公司盈利能力受影响从而使得同期基数偏低。同时，公司面对国内外疫情的不断反复及日益激烈的市场竞争环境，充分发挥自身规模及渠道优势，加大品牌及研发投入，实现销售及利润的稳步增长。

    　　加速海外产能布局，墨西哥产能建设或将加速全球化布局。公司拟在墨西哥投资10.4 亿元自建生产基地，加速海外基地布局，进一步加大市场覆盖能力，主要从事高端软体沙发、高端智能功能沙发、高端床垫等家具生产制造。

    　　墨西哥新产能基地的建设反映了公司进一步推动全球化战略，提升公司在我国家具出口业务中的地位，同时提高并改善客户体验，带动市占率进一步提升，增强公司竞争优势。

    　　投资建议：我们认为公司全品类多品牌布局完善，渠道下沉加快，伴随产能的逐渐释放，有望获得长期增长空间。预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.66/3.43/4.27 应最新PE 分别为26/20/16 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新冠疫情风险、原材料价格上涨风险、下游需求增长不及预期