本报告导读：

    公司拟在墨西哥投建生产基地，海外布局积极推进。随着多品类布局、渠道深度挖掘与广度延展，有望抢占更多份额并实现稳步增长。

    投资要点：

    维持目标价91.5 1 元，维持增持评级。公司拟在墨西哥投建生产基地，海外布局积极推进。随着多品类布局、渠道深度挖掘与广度延展，有望抢占更多份额并实现稳步增长。维持2021~2023 年EPS 预测为2.61/3.18/3.85元，维持目标价91.51 元，对应2021 年约35 倍PE，维持增持评级。

    公司拟在墨西哥蒙特雷建设生产基地，国际化战略进一步落实。项目预计在2022 年上半年开工，项目建设期为36 个月，预计在2023 年年中首期工程竣工投产，后期建设将根据市场需求的增长节奏来决定后期工程的开工建设时间，项目整体达纲时预计实现营收约30.19 亿元。通过布局墨西哥自建基地，有助于提高供货效率、提升客户满意度并丰富产品品类，为公司产品在北美乃至全球的市占率提升提供坚实保障。

    充分发挥海外优质客户优势，加大市场辐射深度和广度。公司在巩固欧美等成熟市场的同时，对东南亚部分国家尝试以加盟性质推动自有品牌建设和销售，对中国香港、东盟、澳大利亚、印度等市场以直营店、加盟独立店和店中店形式发展市场。此次国际化战略规划实施进一步扩大市场占有率，加大市场辐射深度和广度，为消化新增项目产能提供重要基础。

    多品类多品牌积极推进，内外销业务稳步发展。公司内销制定品类向左、品牌向右，兼顾短期竞争与长期发展战略，2021Q3 内销收入同比快速增长；国际市场核心品类显著增长，打开品类增长势能，通过加快推动海外基地建设，进一步坚持与完善“经营本土化”为核心的铁三角组织建设。

    风险提示：原材料价格波动的风险，房地产波动影响终端需求的风险