事件描述

    公司2021 年员工持股计划“国寿资产-鼎坤优势甄选2122 保险资产管理产品”已通过大宗交易的方式受让公司回购专用证券账户中的股票1087.93 万股，占公司总股本的1.72%，成交金额6.76 亿元（不含交易费用），成交均价62.10 元/股。至此，公司2021年员工持股计划已完成股票购买，锁定期为2021 年7 月30 日-2022 年7 月29 日。

    事件评论

    员工持股计划完成股票购买，公司现金流净流入6.76 亿元。此次员工持股计划通过大宗交易受让前期公司回购的股票，交易资金形成公司的现金流净流入，规模为6.76 亿元。根据员工持股计划草案，本次员工持股计划持有人为25 位董事、高管和核心骨干员工，其中公司总裁李东来出资占比为55%，另有公司核心高管李云海、吴汉、刘春新、欧亚非、廖强、刘宏以及陈邦灯合计出资占比14.76%，其余30.24%为17 位核心骨干员工出资。当前时点员工持股完成购买，体现了公司核心高管及骨干对公司持续发展的信心，进而有望增强长期投资者的信心。

    内销加速提份额、叠加行业景气趋势延续，公司内销或持续高增长，外销亦维持良好增长。公司内销正处于加速提份额进程中，2020 年内销同增25.5%，较2019年17.0%的增速提升，增长逆势提速。叠加行业景气趋势良好（2021 年1-6 月较2019 年同期增长11.7%，两年CAGR 约5.7%），预计公司内销高增长有望持续。

    外销需求良好，1-6 月家具及其零件出口同增44%，较2019 年同期增长31%（人民币口径），公司外销亦或实现较为不错的增长。利润率方面，伴随产能缓解以及3 月内外销提价落地，后续盈利能力有望逐步恢复。

    持续变革，强化产品&渠道竞争力，大家居零售布局带动广阔成长空间，维持“买入”评级。产品力的提升体现在价格带矩阵的建立、多品类协同以及推进后端制造降本赋能前端产品；2018 年以来建设的区域零售中心体系逐步显效，叠加门店业态的转变、电商提升至重要的战略地位等，渠道竞争力不断提升。而多品类多业态布局的背后是强大的组织能力，信息化系统有望助力渠道及供应链效率提升，进而加速提份额。外销伴随海外产能的投放有望恢复良好增长趋势；中长期坚定看好公司立足于软体龙头，向大家居零售品牌龙头迈进所带来的大成长空间。公司员工持股计划购买完成，核心高管亦有增持，彰显持续发展的信心。预计公司2021-2023年归母净利润为16.67、20.56、25.56 亿元，对应PE 为25、20、16X。

    风险提示

    1. 原材料价格大幅波动；

    2. 公司渠道变革、品类拓展不及预期。