事件：公司将于8 月30 日晚发布中报。预计上半年收入同比增长63%至79.4 亿元，归母净利润同比增长34%至7.7 亿元。Q2 收入预计同比增长62%至41.6 亿元，归母净利润同比增长44%至3.9 亿元。

    　　点评：

    　　Q2 公司收入整体延续快速增长。受益于行业内外销景气向上，叠加公司持续开店、品类融合发力、单店销售提升，预计Q2 收入将延续高速增长。其中Q2 内销收入同比增速超50%；伴随海外需求修复，预计Q2 外销收入将会发力，同比近翻倍增长。

    　　从内生&外延分拆看：1）内生业务，预计Q2 内生收入同比增速超60%。考虑终端需求修复、公司加速渠道布局（单店口径全年预计新开店约1000 家），加强对经销商赋能、品类融合等助力单店提升，预计Q2 内生内销同比增长超50%；伴随海外需求修复，预计内生外销收入延续高速增长，Q2 同比去年近翻倍增长。2）外延业务，预计Q2外延收入同比增长约70%。Natuzzi 发展势头较好，拉动外延内销收入快速增长；海外需求修复、产能爬坡、同时考虑去年同期低基数，预计Q2 外延外销增速较快。

    　　盈利端：预计Q2 公司归母净利润同比增长约44%。内销，伴随前期提价落地，预计Q2 内销毛利率环比有所改善。外销，虽然海运费高企，考虑前期提价，预计公司外销业务盈利能力将走出低谷。整体而言，预计Q2 公司整体毛利率环比Q1（毛利率约33%）将有所改善。

    　　预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.63、3.24 元，对应PE 分别为27、22。内外销景气向上，公司打造丰富产品矩阵，“1+N+X”多元化渠道布局，融合店推动大家居战略，区域零售中心提升运营效率，公司中长期成长路径清晰，维持“买入”评级。

    　　风险提示：房地产景气程度低于预期、渠道拓展不及预期等。