事件：

    　　公司6 月11 日晚公布2021 年员工持股计划（草案）。本次计划参与总人数不超过25 人，筹集资金总额不超过5 亿元，将委托资产管理机构全额认购信托计划或资管计划的劣后级份额，通过大宗交易或非交易过户方式购买公司股票，股票来源为公司回购专用账户的普通股股票（回购均价38.70 元/股，回购数量1087.9 万股）。该计划存续期为72 个月，锁定期为12 个月。

    　　点评：

    　　推出员工持股计划，捆绑管理层利益。本次计划的参与对象为公司董事（不含独立董事）、高管以及核心骨干员工等共计不超过25 人，其中董事（不含独立董事）、高管为8 人；预计公司董事、总裁李东来出资占该员工持股计划比例55%，其它7 名董事、高管出资占比14.76%，17 名核心员工出资占比30.24%。本次认购价格为受让前一交易日收盘价的90%。本次员工持股计划将有效绑定公司与管理层利益，充分调动积极性，促进公司实现长期可持续发展，同时也体现了管理层对公司未来发展信心。

    　　零售转型稳步推进，内贸拓渠道&外贸发力大客户，看好未来持续增长。

    　　（1）内贸方面，公司持续稳步推进零售运营商转型，通过组织构架变革以及打通信息化系统，助力供应链效率提升；在产品方面围绕软体核心业务，发展床垫、功能沙发、定制高潜品类；在渠道方面持续深化1+N+X渠道布局，2020 年新进驻百余城市，经销/ 直营门店数量分别净增加204/1 至6581/ 110 家，预计今年将新开800 家店并向三四线城市倾斜。（2）外贸方面，公司聚焦主要国家，大客户集中度持续提升，今年随着海外疫情逐步控制，外贸增长有望提速。此外，公司在2020 年在越南、黄冈追加布局产能，稳步推进产能建设。

    　　盈利预测：预计2021-2023 年EPS 为2.52/ 3.13/ 3.83 元，当前股价对应PE 为31/ 25/ 20x。维持“买入”评级。

    　　风险提示：国内市场竞争加剧，原材料及航运涨价，海外贸易摩擦加剧。