事件：公司发布2024 年中报，24H1 公司实现营业收入11.36 亿元，同比增长37.81%；归母净利润为1.62 亿元，同比增长81.71%。其中，Q2实现营业收入5.90 亿元，同比增长32.37%，环比增长8.02%；归母净利润为0.82 亿元，同比增长79.36%，环比增长3.09%。

    　　收入实现稳健增长，盈利能力得到提升。24H1 公司实现营收11.36 亿元，同比+37.81%；Q2实现营收5.90 亿元，同比+32.37%，收入整体保持稳健增长。盈利能力方面，24H1 公司毛利率为33.92%，同比+3.34pp，Q2毛利率为32.02%，同比+2.58pp，环比-3.95pp；24H1 净利率为14.23%，同比+3.47pp，Q2净利率为13.91%，同比+3.69pp，环比-0.67pp。费用率方面，24H1 销售/管理/研发费用率分别为1.49%/4.79%/6.27%，同比+0.25pp/-1.02pp/+0.63pp，销售费用增加系三包维修费增长较多所致，研发费用增加系公司新开发项目投入材料增加所致，整体来看公司盈利能力有所提升，管理费用管控呈现一定效果。

    　　新能源业务快速增长，差速器成重要增长点。公司积极布局差速器产品，致力于成为国内差速器领域的龙头企业，并将按照年产1000 万套差速器总成的配套能力分二期投资建设，24H1 公司差速器业务增速亮眼，泸州豪能营业收入同比增长99.11%至 2.94 亿元，净利润同比增长123.73%至489.08 万元。客户方面，公司与比亚迪、麦格纳、吉利、舍弗勒、博格华纳、汇川等客户在新能源汽车用差速器产品方面开展了多项合作，基本实现了对新能源汽车制造商的全覆盖。根据公司披露，当前公司差速器业务在手研发项目和订单充足，未来随着产能的逐步释放，公司差速器有望贡献更多业绩。此外，公司正在加快推进新能源汽车电机轴、定子转子、行星减速器的产能产线建设，快速提升配套能力，完善现有汽车产业布局，为公司培育新的盈利增长点。

    　　国际市场竞争力增强，航天业务步入新台阶：24H1 公司出口业务收入达1.36亿元，同比增长28.90%，公司在国际市场上的竞争力进一步增强。航空航天业务方面，昊轶强实现营业收入1.26 亿元，同比增加10.85%。此外，公司在商业航空方面布局了豪能空天和航天神坤，产品涉及火箭结构件制造等业务，目前与星际荣耀、中科宇航等商业航天伙伴建立了合作关系。公司在汽车+航空航天的双主业布局有望驱动公司发展迈向更高台阶。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年EPS 为0.52/0.63/0.79 元，三年归母净利润年复合增速35.95%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、主机厂降价导致利润率大幅下滑风险、新业务进度不及预期风险。