事件

    　　8 月16 日，公司发布2021 年半年度报告。2021 年上半年，公司实现营业收入7.30 亿元，同比增长50.31%；实现归属于上市公司股东的净利润1.29 亿元，同比增长58.96%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.24 亿元，同比增长77.21%；基本每股收益0.43 元。

    　　点评

    　　上半年表现良好，业绩符合预期

    　　2021Q2，公司实现营业收入3.64 亿元，同比+34.78%，环比-0.50%；实现归属于上市公司股东的净利润6287.18 万元，同比+51.89%，环比-5.18%；实现归属于上市公司股东的扣除非经营性损益后的净利润6098.66 万元，同比+83.85%，环比-3.07%，符合预期。二季度业绩环比略微下滑主要受汽车行业芯片短缺导致车企减产所致。上半年公司净利润1.29 亿元，同比增长58.96%，主要是因为：1）汽车零部件业务产能释放，订单放量；2）成功收购昊轶强与青竹机械，航空零部件业务提供增量，汽车零部件产业链一体化布局，提升盈利水平。

    　　航空业务快速放量，汽车零部件毛利率提升

    　　上半年，公司毛利率40.07%，较去年同期提升6.27pct。分业务来看，2021H1公司汽车零部件收入6.57 亿元，毛利率38.39%较2020 年提升5.03pct；航空零部件业务收入7262.65 万元，同比+105%，业务占比由2019 年的3.03%提升至9.95%。预计汽车零部件业务随着新增产能的持续释放，规模效应有望带来毛利率进一步提升；军工业务占比逐渐提升，双轮驱动带动业绩稳定增长。

    　　差速器业务快速发展，重卡AMT 迎来放量

    　　公司重视差速器业务，报告期内，大众、东风、吉利等多个差速器项目实现量产，并且独家配套极氪001 的差速器，客户拓展顺利。公司的重卡AMT 产品出口德国采埃孚，并将配套欧洲奔驰、达夫、曼、斯堪尼亚等整车厂，未来随着国内重卡AMT 渗透率提升，有望为公司带来业绩增量。

    　　盈利预测

    　　我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为16.35/21.21/26.48 亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为3.01/4.05/5.08 亿元； EPS 分别为1.25/1.69/2.11 元/股，对应PE 分别为13.94/10.34/8.26 倍。公司深耕细分赛道，具备较强国际竞争优势，未来将持续受益于市占率提升和国际化扩张，予以“增持”评级。

    　　风险提示：销量不及预期；原材料价格大幅波动；安全事故频发等。