事项：

    　　公司发布2021 年中报预告，预计2021 年半年度归母净利同比增加53%到61%、扣非归母净利同比增加70%-80%。

    　　评论：

    　　2Q21 表现符合预期，估计汽车业务环比下降、军工业务环比增加。根据公司预告，计算得2Q 单季归母0.58-0.65 亿元、同比+40%至+57%、环比-13%至-2%，扣非归母0.56-0.63 亿元、同比+69%至+90%、环比-11%至0%，符合预期。2季度我们估计受行业减产、原材料涨价等多因素影响，汽车业务环比表现可能有所下滑，我们估计下半年伴随行业的逐步恢复、新项目的量产，汽车业务将有所恢复。与此同时，估计军工业务实现环比增长带来支撑，在2Q21 归母贡献可能达到20%以上。

    　　看好公司差速器新业务和军工业务后续加速开拓，将为中长期打开成长空间。

    　　差速器新业务进展顺利：此前公司发布公告已竞拍取得长起公司现有固定资产以满足新建产能的更快爬坡，我们估计公司这部分新产能有望于年底落成，通过综合竞争力逐步拿到市场份额。

    　　军工业务仍在加速拓展：自去年8 月昊轶强收购以来，军工业务的拓展速度持续超预期，目前已开拓了机加工业务外的多元化业务板块，估计2Q 经营有所加速，两地新产能陆续在2Q、3Q 建设完成，这将为公司增强竞争壁垒。近期投资者对剩余约31%的昊轶强股权处理比较关注。

    　　豪能比我们此前评估的要更有格局、进取心和行动力。从过去一年豪能收购昊轶强并快速接手管理注资扩产，以及向上游延伸并购重庆青竹，可以看到豪能管理层的格局、目标性和行动力比我们之前评估的要强很多，这有利于推动公司业务走向更综合、更高格局的状态。

    　　投资建议：公司未来有望实现汽车+飞机双主业发展，我们维持公司2021-2023年归母净利预测3.0 亿、4.3 亿、5.4 亿元，对应同比+70%、+44%、+25%，由于转增股本EPS 相应分别调整为0.99 元、1.42 元、1.78 元，对应当前PE 17、12、9 倍。考虑公司及行业历史估值水平，维持2021 年目标PE 20-25 倍，对应调整目标价至19.79-24.73 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：海外订单低于预期、新业务新项目低于预期、昊轶强整合进度低于预期等。