7 月31 日晚，公司发布公告，拟对董事、管理层及核心骨干等161 人进行限制性股票激励，合计750 万股（占总股本3.59%），考核要求公司2020~2022年净利润分别达到1.8/2.2/2.6 亿元，彰显公司经营信心。同时，公司拟以对价2.69 亿元取得成都昊轶强航空设备制造有限公司68.9%股权，有望进一步增厚业绩。公司是国内乘用车同步器行业领先供应商，业务优势明显，经营触底向上；客户拓展顺利，麦格纳、大众变速器新项目有望带动新一轮增长。上调公司2020/21/22 年EPS 预测至0.90/1.23/1.53 元，维持“买入”评级。

    公司拟对董事、管理层及核心骨干等161 人进行限制性股票激励。7 月31 日晚，公司发布公告，拟对董事、管理层及核心骨干等161 人授予共计750 万股限制性股票，占总股本的3.59%，授予价格为9.31 元/股。股权激励限售解除考核要求为，公司2020~2022 年净利润分别达到1.8/2.2/2.6 亿元。公司推出股权激励计划，将进一步建立、健全长效激励机制，有利于吸引和留住优秀人才，充分调动员工的积极性，提高公司的市场竞争力和可持续发展能力；同时，股权激励设立的解除限售条件也彰显了公司的经营信心。

    公司拟收购航空飞行器零部件精密制造商成都昊轶强。公司发布公告，拟以2.69亿元对价，从衷卫华等4 人手中取得成都昊轶强航空设备制造有限公司68.9%股权。昊轶强主营业务为航空飞行器零部件精密制造，产品应用于成都飞机工业、中航成飞以及商飞生产的各型飞机；其2019 年和2020 年1-5 月营收分别为0.4/0.3 亿元，净利润分别为0.15/0.14 亿元。同时，衷卫华等4 人作出业绩承诺，昊轶强2020/21/22 年度实现税后净利润0.3/0.4/0.5 亿元。本次收购料将丰富公司产业结构，拓宽市场领域，实现公司“汽车+飞机”的双主业产业布局。

    客户拓展顺利，麦格纳、大众变速器拉动新一轮增长。2019 年5 月，公司全资子公司泸州长江与与麦格纳动力总成系统（MPT）签订了战略合作协议，双方将在“锻造件、同步器系统和驻车系统”领域建立战略合作关系。2018 年至今，在差速器系统总成方面，公司获得大众变速器MQ250/DQ381/DQ500、格特拉克B6+、吉利EDS 等客户多个项目订单，新项目订单充沛。2012-2019 年，公司海外业务7 年CAGR 达46.3%，未来有望通过配套麦格纳和大众变速器带来的示范效应，进入更多国际一流整车制造厂商的供应链体系，国产替代可期。

    同步器主营业务优势明显，经营周期触底向上。公司同步器业务优势明显，已具备同步器总成全产品线的研发、制造能力，2018 年公司同步器及相关零部件营收占比93%。预计公司处于资本开支周期尾声，累计营收增长与累计资本开支的比值呈现下降趋势。2019 年，累计营收增长与累计资本开支之比显著下降，到达历史低点33%，说明公司资本开支大幅增长，但营收还未迎来高峰。未来随着公司订单不断落地，公司有望迎来营收与资本开支的“剪刀差”，重新打开向上的成长空间。

    风险因素：全球及国内汽车行业景气度不及预期，公司收购整合不及预期，公司新客户拓展不及预期。

    投资建议：公司是国内同步器行业领先供应商，市占率超30%；外资客户拓展顺利，与麦格纳签订全球战略合作协议，进入大众变速器供应链开始配套；预计公司资本开支投入期接近尾声，随着新项目陆续量产，有望重新打开向上成长空间。上调公司2020/21/22 年EPS 预测至0.90/1.23/1.53 元（原预测为0.79/0.95/1.09 元），维持“买入”评级。