本报告导读：

    近期公司通过合资的方式取得加拿大高端羽绒服品牌Nobis在中国的经营权，持续推进国际高端时装品牌多元化布局，有利于提升国际竞争力，打开收入增长天花板。

    投资要点：

    投资建议维 持2023-2025 年EPS 预测为0.82/1.10/1.38 元，考虑到公司进一步推进高端品牌多样化布局，未来成长性较强，给予2023年高于行业平均的18 倍PE，上调目标价至14.76 元，维持“增持”。

    事件：2023 年5 月30 日公司与Nobis Inc.签署合资经营协议，拟在深圳设立合资经营企业“诺北斯”，其中公司以自有或自筹资金出资4000 万元，Nobis Inc.以知识产权出资4000 万元，二者分别持有50%股权。诺北斯将在中国境内（包括香港、澳门，但不包括台湾地区）发展和运营加拿大高端羽绒服品牌“Nobis”，生产经营Nobis 品牌的外套、成衣配件和其他物品。

    取得Nobis 在中国的经营权，进一步提升品牌矩阵竞争力。Nobis成立于2007 年，定位于高端羽绒服市场，产品使用顶级材料和优质的生产工艺，打造出高性能、多功能的单品。目前该品牌已通过零售、批发和电商渠道在加拿大、法国、韩国等超过35 个国家和地区销售，其中品牌自2013 年进入韩国后发展迅速，布局在现代、新世界等知名百货与商场。公司近年来成功收购了Laurèl 等多个国际高端品牌并且多品牌运营成效显著，此次投资有望进一步丰富多品牌矩阵，持续满足消费者多样化需求，打开收入增长的天花板。

    多品牌拓店空间较大，公司未来发展可期。除Nobis 外，英国时尚品牌self-portrait、德国高端女装品牌Laurèl 以及法国轻奢品牌IRO Paris等均有较大拓店空间（2023Q1 末分别有44/80/101 家），未来随着品牌门店的不断拓展和培育，公司业绩有望持续增长。

    风险因素：新品牌培育效果不及预期，拓店进展不及预期