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歌力思(603808)机构评级研报股票分析报告

 
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歌力思(603808):取得NOBIS中国经营权 扩宽公司品类布局

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2023-06-05  查股网机构评级研报

  公司动态

      公司近况

      公司拟出资4,000 万元取得Nobis合营公司50%股权。公司公告于2023 年5 月30 日与Nobis Inc.签署了合资经营协议,拟通过共同投资设立的合资经营企业取得“Nobis”品牌在中国境内(包括香港、澳门,但不包括台湾地区)的所有权。其中公司以货币出资人民币4,000 万元,持有合资经营企业50%股权;Nobis Inc.以知识产权出资人民币4,000 万元,持有合资经营企业50%股权。合营公司董事会由5 名董事组成,公司提名3 名,Nobis Inc提名2 名,同时会设2 名联席董事长,公司和Nobis Inc各提名一位。

      评论

      Nobis为加拿大高端羽绒服品牌,已布局全球40 个国家或地区。2007 年由InnoVision和Robin J. Yates联合创立,Robin J. Yates曾在Canada Goose担任十多年的VP职位。品牌使用顶级材料和优质的生产工艺,打造出高性能、多功能的单品,将奢华、性能、时尚结合。目前,Nobis品牌已通过零售、批发和电商渠道在约40 个国家或地区销售,在多伦多、巴黎、首尔、仁川等地均开设专卖店。品牌自2013 年进入韩国,通过热门韩剧植入等方式迅速推广,布局了现代、新世界、乐天等知名百货与商场。

      多品牌协同效应强,拓宽公司品类布局。我们认为该合营公司的成立,一方面可依靠歌力思集团在中国市场的经验,帮助Nobis优选产品,实现线上、线下渠道协同,打开中国市场。另一方面,歌力思集团品牌矩阵再添一员,在立足中高端女装市场的同时,实现羽绒服以及男装品类的突破,扩大市场空间,提升集团的综合竞争力。

      终端逐步恢复,看好利润修复弹性。我们预计今年公司有望受益于较积极开店策略,在老店恢复和新开店带来的双重贡献下,叠加2022 年业绩低基数,我们预计全年净利润或将大幅反弹。中长期看,公司持续推动品牌矩阵建设、多品牌零售系统会员系统等,我们看好公司通过内功修炼打造为成熟的国际化时尚集团。

      盈利预测与估值

      我们维持2023/24 年盈利预测3.06、4.04 亿元不变,当前股价分别对应2023/24 年15x/11x P/E,维持跑赢行业评级。考虑到行业估值中枢上移,我们上调目标价9.3%至14.92 元,分别对应公司2023/24 年18x/14xP/E,较当前股价有19.1%的上行空间。

      风险

      店效增速以及开店数量不及预期,费用率超预期,海外经营情况不及预期。

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