投资要点

    　　事件：公司2024Q1 实现营收53.21 亿元，同环比+8.3%/-10.4%，归母净利润5.22 亿元，同环比+43.1%/+24.4%，扣非归母净利润5.16 亿元，同环比+49.4%/37.8%，业绩略超市场预期。

    　　Q1 出货环比略增、盈利持续坚挺。公司2024Q1 预计实现出货约6.8 亿平，同增40%+，环比略增，公司市占率稳中有升；我们测算单平净利约0.7 元，环比略增，因粒子涨价胶膜涨价传导；2024Q2 预计出货环比持平，盈利端有望继续改善，2024 年我们预计公司出货达28+亿平，同增25%+。

    　　新材料业务稳步发展、感光干膜有望高增。背板业务2024 年预计出货1.8 亿平，同增20%；感光干膜2024 年预计出货1.5 亿平+，同增50%，同时产品结构持续向中高端提升，2024 年预计营收可达10 亿元，新材料业务多点开花，逐步贡献新业绩增长点。

    　　期间费率稳中有降。公司2024Q1 销售/管理/研发/财务费用分别为0.19/0.63/1.79/-0.28 亿元，财务费用显著降低，整体期间费率为4.39%，同环比-0.13pct/3.06pct，2024Q1 公司经营性净现金流为-0.3 亿元，同比增加9.5 亿元，公司回款控制较好，2024Q1 末公司在手货币资金 53.8亿元，在手资金较为充沛。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，我们预计2024-2026 年归母净利 26.1/32.8/41.0 亿元，同增41%/26%/25%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧、政策不及预期。