事件： 福斯特发布2020年年报，报告期内公司实现营业收入83.93 亿元，同比增长31.59%；实现归母净利润15.65 亿元，同比增长63.52%，按最新7.7 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益2.03 元，每股经营性净现金流0.35 元。其中2020Q4 单季度公司实现营业收入29.24 亿元，同比增长63.57%，环比增长39.69%；实现归母净利润6.94 亿元，同比增长90.27%，环比增长67.12%。

    　　公司拟以2020 年末总股本为基数，向全体股东按每10 股派发4.50 元（含税）现金红利，以资本公积金向全体股东每10 股转增2.00 股，共计派发现金红利3.46 亿元，转增1.54 亿股，本次分配后总股本为9.23 亿股。

    　　 维持“审慎增持”评级。2020 年全球光伏新增装机量维持较快增速，供需趋紧下公司核心产品光伏胶膜量价齐升，业绩延续高增长。公司光伏胶膜新产能储备多，有望充分受益未来光伏装机高增长红利。电子材料等项目产品与客户拓展顺利，助力公司打开未来成长空间。

    　　福斯特是国内领先的综合性膜材料企业，当前光伏组件需求向好，光伏全面平价上网时代渐近，公司光伏封装材料高端产品占比提升，扩产突破产能瓶颈，未来空间广阔。此外，公司依托在膜材料领域的深厚积淀积极布局功能膜材料，感光干膜已成功导入下游PCB 大客户，铝塑膜及柔性覆铜板FCCL 稳步推进，子公司安吉福斯特建设的原材料配套项目将助力公司打通上下游产业链；后续随着新产能投产放量及新产品认证通过，有望打开成长空间。我们公司调整公司2021-2022 年EPS 预测至2.39、3.17元，并引入2023 年3.82 元的EPS 预测，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：光伏行业景气度大幅下滑，新材料业务推进不及预期。