拟发行7 亿人民币可转换债券，用于清远基地及数字化升级项目公司公告，拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金，募集资金总额不超过7 亿元，扣除发行费用后用于清远智能生产基地（一二期）建设（总投资额6 亿，募集资金投入4.2 亿元）；数字化升级项目（总投资额1 亿，募集资金投入0.84 亿元）；补充流动资金（总投资2 亿，募资投入2 亿）。

    具体来看清远智能生产基地（一二期）建设项目有利于：

    打造智能生产基地，提高柔性生产能力。定制家居企业基于产品个性化的特点和生产规模化的需求，对工厂在数字和智能技术赋能、柔性化定制与规模化生产融合等方面的水平要求较高。公司将在本项目中引进行业领先的生产设备，打造高标准的厨、衣柜智能柔性化生产线，实现在生产、包装和运输等环节的智能化、自动化运行。通过本项目的实施，提升智能制造水平，提高柔性化和规模化生产能力。

    建设广东生产基地，加速南方市场布局。全国重点区域产能布局成为公司战略要点，目前公司在南方市场销售依赖于现有华东基地生产供应和服务，一定程度上限制了南方市场业务的快速增长。通过本项目的实施，公司将打造高标准的广东生产基地，有利于公司“南下战略”推进，基地辐射半径可覆盖广东、广西、湖南、江西、海南和福建等南方地区，能有效满足南方市场的交付需求，提高南方市场响应速度，提升公司产品在南方市场市占率，并为公司海外业务的扩展奠定基础。

    优化生产供应链条，夯实产品成本优势。公司借助南方家居市场的产业集群优势，有利于降低整体经营成本；一方面可以扩展和加强与南方供应商的合作关系，优化供应链布局，加强上下游资源整合，并利用规模化采购优势降低原材料成本；另一方面，清远生产基地建设将缩短物流半径，提高产品交付速度，降低原材料和成品的运输成本，减少产品破损率。

    数字化升级项目有利于：

    响应数字化转型升级趋势，提升核心竞争力。公司借助经验、市场、创新等优势，围绕志邦家居云工业互联网平台对“营销、客服、制造、供应链、数据中台、产品、设计”等云平台进行数字化升级，完善公司信息化功能模块，提高公司研发设计、采购、生产、营销、服务等全流程智能运营能力，提升核心竞争力。

    提升数智运营能力，支撑业务规模扩张。公司将围绕人工智能、数据资产管理、规则计算等技术，对现有营销云平台、客服云平台、制造云平台、供应链云平台、产品云平台、设计云平台、数据中台进行全面优化升级和完善，满足公司在设计、供应链、生产、销售、售后端的数字化、及时化、透明化管理需求。本项目建成后，公司数字化管理水平将得到提升，满足公司经营决策、管理提升、流程优化、服务改进等方面数字化管理需求。

    促进数据共享协同，提升运营效率。定制家居业务数据流通闭环包括“用户需求获取—上门量尺（尺寸预定）——设计图库—初期设计—用户虚拟体验—上门复尺（尺寸确认）—完成设计—订单确认—生产数据生成—原辅材料库存检索（采购）—产品生产—质量检测—包装入库—产品发货—配送安装—售后服务—信息反馈—改进设计—加入设计图库—收集用户新需求”等多个环节，涉及工厂、门店、消费者、供应商、物流商等多个主体。

    本项目有助于公司加快信息交流效率，深度挖掘客户、供应商潜在需求与价值，通过优化资源配置和灵活调用数据，提高上下游合作粘度，促进公司数据共享协同，提升运营效率。

    维持盈利预测，维持买入评级。

    本次募集资金投资项目紧密围绕公司主营业务，拟在广东建设生产基地，完善公司全国性战略布局。项目建成并达产后，公司持续提升整体定制家居产品的规模化生产，优化产业供应链，加快实现业务扩张，同时通过数字化升级进一步加强生产智能化和信息化建设，提升公司综合竞争实力。

    我们预计公司23-25 年EPS 分别为1.46/1.73/2.03，PE 分别为15/12/11X。

    风险提示：此次发行可转债预案，或存在发行风险，公司订单不及预期，核心高管流失，市场竞争激励