本报告导读：

    公司2022年收入稳健，盈利表现优秀。2023年地产复苏背景下，公司推出整家套餐积极营销，预计整体需求回暖，收入增速有望回到双位数以上。

    投资要点：

    维持“增持” 评级。公司 22Q4 经营稳健，盈利能力小幅提升，2023年地产复苏带动需求回暖，公司收入增速有望回到双位数以上，维持2022 年、上调2023-2024 年EPS 预测值为1.71/2.03(+0.10)/2.33(+0.12)元，上调目标价40.60 元，维持“增持”评级。

    事件：全年收入稳健，盈利表现优秀。公司发布业绩快报，2022 年实现营收53.89 亿元（yoy +4.6%），归母净利润5.36 亿元（yoy +6.1%）。

    22Q4 单季度而言，公司实现营收18.71 亿元（yoy +2.2%），归母净利润2.22 亿元（yoy +8.3%），业绩符合预期，收入端在经营环境偏负面影响下表现稳健，预计大宗有所回暖，盈利能力小幅提升表现优秀。

    地产复苏带动需求回暖，315 推出整家套餐积极营销。2023年1-2月，住宅销售面积下降0.6%，跌幅显著收窄，住宅竣工增长9.7%，结合更高频的样本城市二手房交易数据来看，地产复苏的趋势基本确立，但强度与持续性存在分歧。在此背景下，公司积极营销并推出“整家魔方”随心定套餐，29,700 元从七大套装中任选三样，给消费者更高性价比的组合选项。叠加22Q4 零售端压制需求的释放，预计2023 年公司整体需求回暖，收入增速有望回到双位数以上。

    多品牌多品类战略积极布局多层次市场。公司在定制的基础上扩充配套成品，定制衣柜从培育期进入收获期成为重要增长点。此外公司与全国性家装、整装企业合作拓展渠道，中长期有望成为新增长点。

    风险提示：地产复苏不及预期；原材料价格大幅上涨。