事件：公司发布2021年度业绩快报，2021年全年实现营业总收入51.53亿元，同比增长34.17%；实现归母净利润5.06亿元，同比增加27.84%；实现扣非净利润4.60亿元，同比增长28.31%。

    全年收入同比增长34.17%，衣柜和大宗业务持续较快增长。面对国家地产宏观政策收紧、原材料以及人力成本上涨等不利因素，公司始终坚持围绕战略和全年经营目标，充分发挥公司在营销、制造等方面的竞争力，调整优化产品结构、深耕经销渠道、紧抓整装业务势能。同时在成本和费用管控方面，公司严格推进降本增效措施落地，成本管控和经营效率得到有效提升，21年衣柜和大宗业务实现稳健增长。

    多渠道发展、全品类扩张，上升仍有空间。公司近年着力打造定制衣柜业务，优化大宗业务客户结构。进一步拓展线上新零售渠道，进一步强化厨柜业务下沉市场的店面布局，完善衣柜业务空白市场的全国布局。继续加强研发重构产品力，设计提升竞争力，针对不同渠道特性开发渠道特供产品，全品类产品空间与多组合功能模块的产品策略。同时加强应收票据及应收账款管理，截至21年9月底，应收票据及应收账款余额同比减少18.15%。

    渠道拓展成效显著，成本端压力缓解助力毛利率回升。为推动多渠道、全品类战略布局，公司持续加大厨柜、衣柜、木门业务人员和资源投入，截至21年9月底新增门店496家，其中厨柜1717家、衣柜1597家、木门322家、全屋定制92家。未来衣柜等全品类业务的全面发展，将为公司业绩的持续增长提供强有力的保障。21年由于大宗业务的产品价格提前锁定，使得原材料上涨带来的压力未能充分转嫁，但预计22年原材料价格易下难上，成本端压力将有所缓解，综合毛利率出现回升。

    多品类多渠道发展可期，维持“强烈推荐-A”投资评级。公司积极推进数字化转型升级，加快推进创新渠道模式和市场覆盖，持续优化与房地产龙头企业的战略合作。未来多元化品类和渠道布局值得期待，预计2022~2023年归母净利分别为6.25亿元、7.64亿元，同比分别增长24%、22%,目前股价对应2022年PE为13x，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示：原材料价格剧烈波动风险，品类拓展不及预期风险。