事件：公司发布三季报，2021年前三季度实现营业收入33.22亿元，同比增长40.04%，实现归母净利润3.00亿元，同比增长51.75%。其中三季度营业收入为14.14亿元，同比增长23.18%；归母净利润为1.48亿元，同比增长0.85%。

    　　点评：Q3收入稳步增长，看好四季度销售旺季。今年Q3季度公司在去年高基数的影响下，依旧实现稳增长，显示公司较好的经营能力。具体看，公司Q1/Q2/Q3 收入分别为6.8/12.3/14.1 亿元， 同比分别+109.1%/+36.5% /+23.2%，较19同期分别+65.0%/+66.8%/+74.8%。

    　　公司Q1/Q2/Q3 归母净利分别为0.5/1.0/1.5 亿元， 同比分别+213.2%/+6.1%/+0.9%，较19同期分别+59.4%/+27.9%/+20.3%。

    　　利润率受原材料及收入结构影响短期承压，费用率稳步下降。利润率方面，公司Q3单季度毛利率35.48%，同比下降3.31pct，净利率10.49%，同比下降2.32pct，主要系原材料上涨及渠道结构变化所致。

    　　费用率方面，Q3单季度公司期间费用率为22.87%，环比下降3.58pct，同比下降0.95pct，其中销售费用率为13.29%，环比下降2.53pct，同比下降0.26pct；管理费用率为4.49%，环比上升0.44pct，同比下降0.32pct；研发费用率为5.40%，环比下降1.31pct，同比上升0.13pct；财务费用率为-0.32%，环比下降0.20pct，同比下降0.51pct。主要系公司大宗业务、衣柜业务规模扩大，工程服务费不断增长，研发投入的加大。

    　　投资建议：预计公司2021-2023年可实现归母净利润5.12/6.47/7.76亿元，对应当前P/E分别为13.6x/10.7x/9.0x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复；地产竣工不及预期，门店拓展不及预期；