本报告导读：

    　　公司2021Q1 营收和净利润实现快速增长，略超市场预期，随着公司多品牌多品类战略积极布局多层次市场，中长期有望保持稳步增长。

    　　投资要点：

    　　维持目标价63.28元，维持增持评级。公司2021 年一季度表现延续疫情后的恢复趋势，营收和净利润增速略超市场预期。随着多层次渠道布局效果显现及新培育品类逐步贡献，中长期有望保持稳步增长。维持2021~2023 年EPS 预测为2.26/2.77/3.48 元，维持目标价63.28 元，对应2021 年28 倍PE，维持增持评级。

    　　2021Q1 营收和净利润实现快速增长，符合市场预期。公司2021 年一季度营收/归属净利润分别为6.83 亿元/5059.9 万元，同比2020Q1 分别增长109.09%/213.23%，同比2019Q1 分别增长64.79%/59.96%，符合市场预期。

    　　疫情后积极调整抢夺先机，助力公司实现逆势快速扩张并延续增长态势。

    　　工程业务快速发展，持续拓展品类及优质客户。截至2020 年末公司的百强地产客户占比已达30%以上，2020 年7 月后木门重点开拓工程业务渠道，签约地产战略合约10 家、签订批量项目合同金额近1 亿元，随着新增订单有效转化以及品类的扩张，工程业务有望延续稳步增长趋势。

    　　多品牌多品类战略积极布局多层次市场。公司在定制的基础上扩充多种配套成品，定制衣柜从培育期进入收获期成为重要增长点，多品牌多品类战略稳步推进。截至2020 年末公司整体厨柜、定制衣柜的门店数量分别为1576 家、1366 家，此外公司通过与全国性家装企业、区域性头部整装企业合作的方式拓展渠道，在满足消费者一站式解决方案需求的同时，提升客单价及企业前端获客能力，中长期有望成为新增长点。

    　　风险提示：原材料价格波动的风险，房地产市场波动对需求的影响