事件

    　　22 年6 月19 日公司发布公告，拟定向增发不超过177 亿元，用于印尼华山镍钴年产12 万金属吨氢氧化镍钴湿法项目与广西华友年产5 万吨电池级锂盐项目。

    　　点评

    　　又一12 万吨湿法MHP 项目落地，22-24 年低成本镍持续贡献产能增量。

    　　华山镍钴项目延续了前期华飞项目的模式，选址位于青山weda bay 园区且由公司与青山集团合作。公司通过全资子公司华拓国际持股68%，青山通过Glaucous 持股32%。项目产品为含12 万吨金属镍与1.5 万吨金属钴的MHP。本项目计划建设周期3 年，我们认为考虑到前期华越项目的成功经验，实际投产周期或短于计划值。

    　　前期公司已在印尼布局两个镍湿法MHP 项目（华越6 万吨已投产+华飞12万吨在建）及一个镍火法项目（华科4.5 万吨已投产）。预计22-24 年公司印尼镍项目对应权益产量约4/9/12 万金属吨。此外，湿法项目较火法项目具备显著成本优势，低成本镍将持续贡献产能增量。

    　　新布局锂盐产能，镍钴锂版图布局完善，三元一体化逻辑持续兑现。

    　　向TIMGO 转让10%前景锂矿股权。前期公司通过收购前景锂矿公司100%股权取得津巴布韦 Arcadia 锂矿全部权益，公司拟将前景锂矿10%股权转让给TIMGO，与其合资开发建设Arcadia。项目建成后原矿处理规模将达到1.5 万吨/天，对应5 万吨LCE 年产能，项目建设期1 年。

    　　完善国内锂盐产能布局。公司拟通过广西华友锂业建设锂盐产能，项目建成后将新增电池级碳酸锂产能2.8 万吨/年，电池级氢氧化锂产能2.5 万吨/年。

    　　项目建设期2 年。

    　　盈利预测和投资建议

    　　预测22-24 年归母净利52.2/73.0/97.0 亿元，同比+33.9%/+40.0%/+32.9%,实现EPS 为4.27/5.98/7.94 元，对应PE21/15/12 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新能源需求不及预期、铜钴镍价格下跌、汇兑风险、项目进度不及预期。