事件：华友钴业发 布2022 年一季报，公司2022Q1 实现营收132.12 亿元，同比+105.66%，环比+5.52%；归母净利润12.06 亿元，同比+84.40%，环比-21.09%；扣非归母净利润11.90 亿元，同比+80.60%，环比-22.50%。

    点评：产品量价齐升+巴莫并表，2022Q1 业绩同比高增。2022Q1 铜均价7.18 万元/吨，同比+14.18%，环比+0.92%；钴均价53.57 万元/吨，同比+55.28%，环比+21.57%；三元前驱体NCM622 均价15.85 万元/吨，同比增长37.65%，环比+13.12%。2022 年3 月底，华越四条线具备满负荷生产能力，预计6 月底达产，华科开始部分投料试产；公司锁定2022-2025年64.15-92.65 万吨前驱体供货，预计2022 年起贡献增量；巴莫于2021年7 月底并表，2022 年产能有望超10 万吨，共同支撑全年业绩高增长。

    限制性股权激励+员工持股计划，助力公司长期发展。1）公司披露2022年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予限制性股票1176.45 万股，其中首次授予941.16 万股，首次授予价格42.35 元/股，首次授予激励对象共1412 人。解除限售考核年度为2022-2024 年，条件为以2021 年营收为基数，2022、2023、2024 年营收增长率不低于15%、30%、45%；或2022、2022-2023、2022-2024 年累计净利润不低于50、110、180 亿元。2）公司披露2022 年员工持股计划（草案），参加员工数不超过287人，涉及股票总数量累计不超过股本总额10%，任一持有人持有的员工持股计划份额不超过股本总额1%。以2022 年4 月26 日收盘价68.94 元/股测算，本计划所能购买和持有的股份数量上限为642.59 万股，初始拟筹集资金不超过4.43 亿元。有望健全激励机制，充分调动员工积极性。

    加速锂电材料一体化布局。公司与大众、青山合作，布局约160GWh 电池所需镍钴原料供应。4 月26 日，公司公告拟以合计7.10 亿元收（认）购广西时代锂电合计49.47%合伙份额，本产业基金投资标的面向锂电材料，助力公司产业转型升级、打造更具竞争优势的新能源锂电产业生态。

    投资建议：公司一体化产业链布局持续完善，预计2022-2024 年归母净利润为61.53/80.67/99.17 亿元，同比增长57.88%/31.10%/22.93%，EPS为5.04/6.61/8.12 元，对应PE 分别为15/11/9 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新能车销量不及预期、印尼镍项目进展不及预期。