事件：公司发布2022 年三季报：2022 年1-9 月实现营业收入41.00 亿元，同比增长20.67%；归母净利润为1.51 亿元，同比增长357.10%；扣非归母净利润1.47 亿元，同比增长861.93%；每股收益为0.74 元。

    渠道优势释放销量潜能，利润实现快速增长。公司22 年前三季度实现营业收入41.00 亿元，归母净利润为1.51 亿元，扣非归母净利润1.47 亿元。其中，Q3 实现营业收入17.22 亿元，同比增长25.90%；归母净利润0.86 亿元，同比增长311.68%；扣非归母净利润0.83 亿元，同比增长365.16%。公司产品竞争力提升，销售渠道优势显现，主销产品市场需求旺盛，产品销量同比增加，主营收入同步增长；上年比较基数较小。多重因素叠加导致净利润、扣非后净利润、每股收益等指标较上年同期变动幅度较大。

    费用管控逐现成效，净利率水平稳中有进。22 年Q3 公司营业成本15.07 亿元，同比增加29.05%；毛利率12.49%，同比减少2.13pct。净利率4.99%，同比提高3.46pct。期间费用略有下降：销售费用0.65 亿元，销售费用率3.77%，同比减少3.71pct；管理费用0.37 亿元，管理费用率2.16%，同比同比增加0.05pct；研发费用0.23 亿元，研发费用率1.36%，同比减少2.34pct。

    公司推进精益管理，加强费用管控，费用较上年同期有所下降。

    差异化高端品牌定位，渠道升级+产能扩建助力再成长。（1）锚定超高端智能锂电车定位，巩固品牌差异化优势：公司围绕汽车级锂电池车定位，重点推广超能跑系列+远航双核系列车型，聚焦小风雅Q3、K53.0、MIKU1、幻影PLUS 等主推产品打造爆品；（2）着力提高店效，促进终端流量增长：公司重点落实优质门店改造升级，打造标杆店铺，以点带面，改善店铺主推产品陈列氛围，提高店员导购技能，助力客户增加进店人群数量并同时提高成交率，促进公司业绩增长；（3）产能扩建项目有序落地：公司无锡制造中心智能化工厂和温州工厂一期项目已建成并投入使用；天津智能化工厂建设项目、惠州智能化工厂建设项目均已进入开工阶段，为公司未来的发展奠定坚实的生产制造基础。

    渠道稳步扩张，产品升级持续，维持“强烈推荐”投资评级。我们预计公司2022 年-2024 年归母净利润分别为1.60 亿元、2.61 亿元、3.22 亿元，分别同比增长1308%、63%、23%，对应2022-2024 年PE 分别为28.4X、17.4X、14.1X，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：新冠疫情反复风险；下游需求不及预期风险；市场开拓风险。