2022 年报及2023 一季报点评：

    　　近日公司发布20 22年报及2023Q1季报：2022年实现收入33.84亿元，同比+20.57%，实现归母净利4.5 亿元，同比+15.78%；其中Q4 实现营收9.64 亿元，同比+26.46%，实现归母净利0.89 亿元，同比-24.08%，23Q1 实现营收9.13 亿元，同比+24.03%，归母净利1.32 亿元，同比+43.78%。

    　　点评：主营灯控业务稳健增长，来自大众系以外的客户加速放量。2022年实现收入33.84 亿元，分产品看：2022 年照明控制系统实现营收17.35亿元，同比增长25.8%，车载电器与电子6.72 亿元，同比增长27.9%，电机控制系统6.22 亿元，同比增长2.9%，能源管理系统1.24 亿元，同比增长81.2%。23Q1 实现营收9.13 亿元，同比+24.03%，大众集团为公司重要客户，23Q1 国内一汽大众销量39 万辆，同比下降12%，上汽大众销量23 万辆，同比下降30%，在下游大客户增长乏力的情况下，公司仍能保持较高增速，预计主要由于其它客户项目放量，如福特、雷诺主灯及宝马尾灯产品，以及理想、比亚迪等新能源客户业务的快速增长。

    　　维持高研发投入，加强公司在灯控电子、域控制器等方面竞争力。2022年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.0%、5.3%、11.1%、-0.9%，同比变化为-0.1pct、-0.5pct、+0.2pct、-1.3pct。公司近些持续的高研发投入，有力保证了公司在底盘控制、车身域控、智能执行器精确控制和车窗玻璃调控变色等关键技术领域引领行业发展的技术水平。

    　　新定点项目保持增长，域控相关业务增长可期。公司新老产品进入快速增长期，已定点比亚迪悬架控制器和底盘域等产品，并在造车新势力客户上首次将域控制器产品从底盘域控制器拓展至车身域控制器。2022 年共获得宝马、奥迪、德国大众、Stellantis、戴姆勒、福特、上汽大众、一汽大众、小鹏、理想、比亚迪、吉利、极氪、长城等客户新定点项目91个，预计整个生命周期销量15,000 多万只。其中，宝马CCE 项目获得未来10 年宝马新车型前灯和尾灯控制器；PDLC 控制器产品拓展取得了重要突破，获得戴姆勒和福特全球项目定点。

    　　盈利预测与评级：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.4/8.2/10.3亿元，EPS 为1.57/2.02/2.55 元，对应PE 为34/26/21。给予“增持”评级。

    　　风险提示：价格战下汽车行业下行风险，新业务拓展不及预期。