业绩符合预期。2022 年营业收入33.84 亿元，同比增长20.6%；归母净利润4.50亿元，同比增长15.8%；扣非归母净利4.33 亿元，同比增长27.5%。4 季度营业收入9.64 亿元，同比增长26.5%，环比增长3.0%；归母净利润0.89 亿元，同比下降24.1%，环比下降45.4%；扣非归母净利0.98 亿元，同比下降0.9%，环比下降35.5%，4 季度利润同环比下滑预计主要系成本端上涨影响。2023 年1 季度营业收入9.13 亿元，同比增长24.0%；归母净利润1.32 亿元，同比增长43.8%；扣非归母净利1.23 亿元，同比增长44.1%。2022 年公司拟向股东分红每股0.5 元。

    4 季度毛利率承压，1 季度现金流大幅改善。2022 年毛利率32.9%，同比下降1.7个百分点；4 季度毛利率28.3%，同比下降5.5 个百分点，环比下降6.7 个百分点，毛利率下降预计主要系原材料涨价、芯片短缺、新品研发投入等综合影响导致成本增加；2023 年1 季度毛利率31.3%，同比下降2.0 个百分点。2022 全年期间费用率17.6%，同比下降1.7 个百分点，其中财务费用率 -0.5%，同比下降1.3 个百分点，主要系汇兑收益增加所致。1 季度期间费用率17.5%，同比下降0.4 个百分点。

    2022 全年经营活动现金流净额 -0.11 亿元，同比下降102.6%，主要系原材料采购大幅增加所致；1 季度经营活动现金流净额1.56 亿元，同比增长198.7%。

    新老业务放量增长，新定点项目开拓顺利。2022 年公司新老业务持续放量，大灯控制器、电磁阀和电机控制系统等传统业务营收同比分别增长20%、26%、33%；氛围灯、座舱数据电源产品、底盘控制器和智能执行器等新业务陆续量产，营收同比分别增长 74%、81%、4445%、173%。2022 年新获定点项目91 个，包括8 个全球项目，宝马CCE 项目获得未来10 年新车型前灯和尾灯控制器定点，PDLC 控制器获得戴姆勒、福特全球项目定点，Smartlight 拓展至一汽大众、奥迪 PPE 全球平台。公司持续维持高研发投入，在下一代大灯控制、智能座舱氛围灯、座舱无线数据产品等领域开拓新技术、新项目，持续提升技术竞争力，为公司后续发展赋能。

    国内外产能布局持续完善。随着市场全球化不断拓展、客户定点项目持续增多，公司加快国内外产能布局，国内计划在安徽寿县新桥园区投资建设120 亩产业基地，为比亚迪、安徽大众、蔚来、长安等客户就近提供生产配套；海外全球化布局持续推进，2022 年在英国、日本设立新公司，并计划于日本投资设厂，更好地服务日系客户及欧美新能源客户；2023 年公司计划开启欧洲工厂建设并完成北美工厂可行性研究等准备工作，为进一步拓展欧美市场奠定基础。

    调整2023-2024 年收入及毛利率等，增加2025 年预测，预测公司2023-2025 年EPS 分别为1.48、1.88、2.34 元（原2023-2024 年为1.59、2.03 元），可比公司为汽车电子及智能汽车产业链相关公司，可比公司23 年PE 平均估值39 倍，对应目标价为57.72 元，维持买入评级。

    风险提示

    照明控制业务配套量低于预期、电机控制业务低于预期、车载电器及电子业务低于预期、乘用车行业销量低于预期。