3Q22 业绩符合我们预期

    　　公司公布3Q22 业绩：3Q22 收入9.36 亿元，同比+59.56%，环比+25.03%；归母净利润1.62 亿元，同比+289.71%，环比+50.78%。1-3Q22 收入24.2 亿元，同比+18.38%；归母净利润3.62 亿元，同比+32.89%。符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　核心客户销量提升、新客户配套上量，共同带动公司营收高增。核心客户方面，一汽大众+上汽大众销量提升带动公司灯控、USB等项目放量，3Q22 中国大众销量同环比+43.3%/+36.5%至90.86 万辆，国内大众占公司营收比重约50%，大众放量带动公司营收高增。新客户方面，新势力客户配套逐步上量，带来业绩增量。当前公司新增配套北美客户、比亚迪等新能源客户，受下游车型周期带动实现营收增长。另外，公司此前获取的福特、雷诺、宝马全球平台化灯控项目3Q22 加速放量。

    　　盈利能力保持稳定，持续加大研发投入。1-3Q22 毛利率34.74%，同比-0.11ppt，3Q22 毛利率35.0%，同比+2.16ppt，环比-0.71ppt，公司盈利能力整体保持稳健，主要系：1）上游芯片、电子元器件等原材料价格同比下降，2）海运费边际改善。公司期间费用率逐步下降，1-3Q22 期间费用率为17.5%，同比-1.46ppt。2022 年前三季度公司持续加大研发投入，公司研发费用率达11.23%，同比+0.51ppt，主要系公司在研项目与定点持续增加。我们认为，随着原材料价格下降，公司盈利能力有望进一步提升，同时公司在研项目陆续转产，研发规模效应有望提升。

    　　成长型业务域控制器取得突破，传统灯控业务客户拓展顺利。公司获得国内头部新势力车企的车身域项目定点，首次将域控产品从底盘拓展到车身领域，当前公司可配套单车价值量超3,000 元。我们看好汽车电子电气升级背景下域控制器市场空间广阔，公司率先布局底盘、车身域控制器具有先发优势。另外，公司成立上海科博达智能科技有限公司，域控制器产品进一步拓展至自动驾驶域控，我们预计单车价值量或有更大幅度提升。我们看好公司作为汽车电子平台型公司具备先发优势，有望持续实现品类扩张。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年47.9倍/35.4 倍市盈率。维持跑赢行业评级和74.90 元目标价，对应56.9 倍2022 年市盈率和42.0 倍2023 年市盈率，较当前股价有18.8%的上行空间。

    　　风险

    　　新项目转产进度不及预期，行业竞争加剧的风险。