事件：公司公告2022年中报，2022H1公司实现营业收入14.85亿元，同比增加1.82%，实现归母净利润1.99亿元，同比减少13.52%。单看二季度，公司实现营业收入7.48亿元，同比增长6.77%；实现归母净利润1.08亿元，同比减少1.06%，相较于Q1的降幅显著收窄（Q1归母净利润同比大幅减少21.4%）。上半年业绩呈现先低后高的态势，主要是Q1受到相关地区疫情和行业缺芯影响，Q2业绩改善明显，略超预期。

    　　守正出新，传统业务新业务共发力。①传统业务方面：公司主要业务包括汽车照明控制系统、电机控制系统、车载电器电子、能源管理系统等，2022年上半年除了电机控制系统以外均实现同比正增长。②新业务方面：

    　　公司瞄准客户需求，持续在智能驾驶、智能座舱等关键领域发力。公司在汽车数字化照明、大算力域控制器、信号执行等产品上加大资源投入，承接与开发更多的新技术、新产品。目前公司在照明灯控零部件以外主要拓展了智能执行器、底盘控制器、车身域控制器等产品。公司将围绕底盘智能化、车身控制等核心技术趋势，持续加码域控制器产品，目前已经取得国内自主品牌的底盘域控制器和车身域控制器项目定点。

    　　客户方面，公司逐步改变客户和产品单一的情况，第一大客户大众品牌的销售收入占比有所下降，不断拓展到了长城、长安、比亚迪、吉利以及新能源新势力客户。上半年公司的灯控、智能执行器、Smartlight、车载电器新增60个定点项目，目前在研项目合计146个，预计生命周期销量超过2亿只。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营业收入32.72/40.41/50.62亿元，实现归母净利润分别为5.0/6.6/8.73亿元，对应的PE分别为46.3/35.1/26.5倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期；芯片短缺持续；车市价格战加剧