事件：1.公司于2 月21 日晚发布公告，同步推出2022 年期权及股票激励计划。业绩考核条件为以2021 年营业收入为基数，22、23 年营收增长率分别不低于50%、100%。2.公司拟投资建设玻璃基材的Mini/Micro LED基板生产项目，项目总投资预计16.5 亿元，达产年将实现生产玻璃基材的Mini/Micro LED 基板总产能5,240,000 ㎡/Y。

    制定营收考核目标，股权激励彰显未来发展信心：公司公告第二期股票期权与限制性股票激励计划，本激励计划授予的股票期权的行权价格（含预留部分）为19.04 元/份，限制性股票的授予价格（含预留部分）为10.58元/股。业绩考核方面，公司2022-2023 年业绩考核要求为：以2021 年营业收入为基数，2022 年和2023 年营收增长率不低于50%、100%。本次激励业绩考核目标较高，彰显公司未来发展信心。激励范围方面，本激励计划首次授予的激励对象总人数为61 人，包括公司任职的董事、高级管理人员、核心骨干人员及董事会认为应当激励的其他人员，体现出公司对管理和研发人才的重视，有利于充分调动高管、员工的积极性，将公司利益与员工绑定，促进了公司人才队伍的建设和稳定，有助于公司长远发展。

    领先扩产玻璃基Mini/Micro led 产能，打开长期成长空间：公司拟新建60,000 平方米厂房，进行装修，完善配套设施，购置机器设备等。项目总投资预计16.5 亿元，完全达产的建设周期约为24 个月，达产年将实现生产玻璃基材的Mini/Micro LED 基板总产能5,240,000 ㎡/Y。公司以玻璃基Mini/Micro LED 为突破口，通过扩产玻璃基产能，顺应了Mini LED 未来发展趋势，有利于拓宽公司产品的应用领域，提升公司核心竞争力。

    公司技术优势显著，充分受益MiniLED 应用爆发：公司是国内少数几家掌握LCD-TFT 玻璃减薄技术的高科技企业，拥有的TFT-LCD 玻璃薄化、ITO 低温镀膜技术属于业内领先；同时拥有全球领先的IN-CELL 抗干扰高阻膜技术，拥有减薄、镀膜、切割、3A 盖板等产业的全套技术。通过公司多年累积的丰富经验和大量的研发投入，现已攻克Mini LED 玻璃基 的核心技术难点，包括光刻技术、厚铜镀膜以及玻璃基巨量打孔等核心技术，并于2021 年成功收购汇晨电子、兴为科技、北京宝昂三大子公司，具备Mini LED 直显和背光模组全产业链技术及生产能力，并积累了业内众多优质客户，包括车载显示、TV 等客户。公司未来有望在产业链分工上获取更大话语权，强化竞争优势，成为玻璃基MiniLED 产业发展的引领者。

    维持“买入”评级：我们看好公司在玻璃基MiniLED 领域的产业链地位。

    公司借助传统LCD 光电玻璃精加工领域的积累和升级，实现在玻璃基MiniLED 领域的领先布局和明显的技术优势。未来公司有望充分受益MiniLED 应用爆发，持续提升盈利能力和产业链地位。预计公司2021-2023年归母净利润分别为-0.27/0.69/1.00 亿元，EPS 为-0.28/0.73/1.06 元，对应22/23 年PE 分别为29X、20X。

    风险提示：面板显示市场需求不及预期，市场竞争加剧风险，玻璃基MiniLED 渗透率不及预期，客户集中度较高风险。